El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en máximos históricos: qué peligros representa esto para el bitcoin
Los mercados financieros están enviando señales de alerta desde dos frentes simultáneamente. Los analistas registran un sobrecalentamiento anómalo del oro, que ha pasado de ser un activo refugio clásico a convertirse en un instrumento para la especulación. Al mismo tiempo, el volumen de negociación con apalancamiento en los mercados de EE. UU. se ha disparado hasta máximos históricos. Para bitcoin (BTC), esta combinación supone un doble riesgo.
El oro pierde su estatus de "puerto seguro"
La situación actual del oro plantea serias dudas. Su volatilidad a 180 días cotiza por primera vez desde 2007 con una prima de casi 2,3 veces respecto a la volatilidad del índice S&P 500. El metal precioso no se comporta como un refugio, sino como un activo de riesgo. La última vez que se observó algo similar fue antes de la Gran Recesión, cuando el mercado bursátil mostraba una volatilidad anómalamente baja, ocultando la acumulación de riesgos sistémicos.
En febrero de este año, el precio del oro alcanzó un pico histórico de alrededor de $5,500 por onza. En ese momento, el activo se encontraba en un máximo de 40 años en relación con su media móvil de 60 meses y una cesta de bonos del Tesoro de EE. UU. Después de esto, se produjo una corrección de aproximadamente el 30%. Actualmente, según mis estimaciones, un retroceso hasta el nivel de soporte redondo de alrededor de $4,000 sería técnicamente justificado, pero el panorama general sigue sobrecalentado. El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5,2% (máximo desde 2007) genera una presión adicional sobre los activos que no generan ingresos por intereses.
Apalancamiento récord: $460 mil millones y ni un solo bajista
Una señal aún más preocupante proviene del mercado estadounidense. El volumen de posiciones apalancadas en ETF y fondos inversos de EE. UU. ha alcanzado un récord de $208 mil millones. Teniendo en cuenta el apalancamiento doble y triple, la exposición real supera los $460 mil millones. Desde principios de abril, esta cifra ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones. La mayor parte, $320 mil millones, proviene de fondos con apalancamiento triple. Los fondos inversos, que ganan con las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos instrumentos era solo una pequeña fracción de los niveles actuales. El mercado se ha vuelto extremadamente unidireccional.
Conclusiones para bitcoin
Para la primera criptomoneda, la señal es doble. Si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord comienzan a revertirse, bitcoin, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Una reacción en cadena de liquidaciones podría desplomar los precios muy rápidamente.
Por otro lado, si la confianza en el oro como activo refugio se tambalea, el capital comenzará a buscar un nuevo refugio. Y entonces, bitcoin, con su emisión limitada y su estatus de "oro digital", podría captar esa demanda. Por ahora, el mercado se encuentra en un equilibrio frágil, y cualquier cambio de tendencia en el sentimiento podría desencadenar una avalancha.
Mi opinión experta: Espero que en las próximas semanas veamos un aumento en la correlación de bitcoin con los índices bursátiles. El riesgo de una corrección brusca debido al desapalancamiento es muy alto. Sin embargo, este mismo escenario podría convertirse en el "momento de la verdad" que separe a los especuladores de los tenedores a largo plazo y siente las bases para el próximo rally alcista.