El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en EE. UU. alcanza récords: Bitcoin en una encrucijada
Los mercados están dando señales de alerta. Dos observaciones independientes indican que el sistema financiero está sobrecargado de apuestas alcistas, mientras que los activos de refugio tradicionales pierden su base. En este entorno, cualquier cambio de sentimiento podría desencadenar una reacción en cadena que afectaría también a Bitcoin (BTC).
Oro: de refugio a activo especulativo
El análisis de la dinámica del oro muestra que el metal precioso parece sobrecalentado. Por primera vez desde 2007, su volatilidad a 180 días cotiza con una prima de casi 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido al oro de un refugio clásico en un activo especulativo de riesgo. La última vez que se observó una anomalía similar fue antes de la Gran Recesión.
Tras alcanzar un pico de precio en torno a los $5,500 por onza en febrero, el oro se ha corregido aproximadamente un 30%. Sin embargo, incluso ahora se encuentra en un máximo de cuarenta años en relación con su media móvil de 60 meses. El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5.2% en mayo, un máximo desde 2007, genera una presión adicional sobre los activos que no generan ingresos. En esta configuración, el oro corre el riesgo de quedar en una posición desfavorable en comparación con las acciones.
Apalancamiento récord: $464 mil millones en juego
Una señal aún más preocupante proviene del mercado estadounidense. El volumen de activos bajo gestión de los ETF apalancados y fondos inversos de EE. UU. alcanzó un récord de $208 mil millones. Considerando el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $464 mil millones. Desde principios de abril, esta cifra ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones. La mayor parte corresponde a fondos con apalancamiento triple ($320 mil millones), seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones).
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que ganan con la caída del mercado, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos fondos era solo una fracción de los niveles actuales. El apalancamiento incorporado en los mercados nunca había sido tan extremo.
Señal doble para Bitcoin
Para Bitcoin, esta señal es doble. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, Bitcoin, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se debilita, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo refugio. Y entonces, Bitcoin podría capturar esa demanda.
Opinión del experto de Cryptalist: El mercado se encuentra en una zona peligrosa. El apalancamiento récord es un polvorín. Cualquier shock externo podría desencadenar una cascada de liquidaciones. Para Bitcoin, este es un momento crítico: o confirma su estatus de "oro digital" y atrae el capital que huye de los activos sobrecalentados, o comparte el destino de los activos de riesgo en caso de un colapso general. Me inclino por el primer escenario, pero solo si BTC se mantiene por encima de los niveles de soporte clave.