El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en EE. UU. alcanza récords: ¿qué peligro representa esto para bitcoin?
Los mercados financieros están enviando varias señales de alerta que afectan directamente al mercado de criptomonedas. Por un lado, el oro, tradicionalmente considerado un activo refugio, muestra signos de fuerte sobrecalentamiento. Por otro, el volumen de operaciones especulativas con apalancamiento en los mercados estadounidenses ha alcanzado máximos históricos. Esta combinación crea un entorno extremadamente frágil para todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin (BTC).
Oro: de refugio a instrumento especulativo
El análisis de la dinámica del oro muestra que el metal precioso posiblemente alcanzó su punto máximo en febrero, cuando el precio rondaba los $5,500 por onza. Ahora, tras una corrección de aproximadamente el 30%, el activo cotiza cerca de un nivel de soporte psicológicamente importante. Sin embargo, el principal problema no es el precio, sino el cambio en la naturaleza del propio instrumento. Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de casi 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha transformado el clásico activo refugio en un instrumento especulativo de alto riesgo.
El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5,2%, un máximo desde 2007, genera una presión adicional. En un entorno donde la rentabilidad sin riesgo aumenta, el oro, que no genera ingresos por cupones, se encuentra en una posición vulnerable. La situación recuerda a los albores de la Gran Recesión, cuando la volatilidad excesiva del oro enmascaraba la volatilidad anormalmente baja del mercado de valores.
Apalancamiento récord: mercados al límite
Paralelamente al sobrecalentamiento del oro, los mercados estadounidenses muestran un nivel sin precedentes de uso de apalancamiento. El volumen de activos bajo gestión de los ETF apalancados e inversos estadounidenses alcanzó un récord de $208 mil millones. Teniendo en cuenta la multiplicación (apalancamiento doble y triple), el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. La mayor parte corresponde a fondos con apalancamiento triple: $320 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de dichos fondos era insignificante en comparación con los niveles actuales.
Este posicionamiento extremo indica una cosa: el mercado es absolutamente unidireccional. Los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. Esto crea un riesgo colosal de liquidación en cascada ante cualquier cambio de tendencia.
Señal doble para Bitcoin
Para la primera criptomoneda, la coyuntura actual conlleva un doble riesgo. Por un lado, si los sobrecalentados mercados estadounidenses con apalancamiento récord giran a la baja, Bitcoin, como activo de alto riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se tambalea, el capital comenzará a buscar un nuevo puerto. Y entonces, Bitcoin, que posee propiedades de oro digital y activo escaso, podría captar esa demanda.
Comentario de Cryptalist: El mercado está atrapado entre dos extremos: una codicia excesiva, expresada en un apalancamiento récord, y el colapso de los refugios tradicionales. Bitcoin se encuentra en el epicentro de esta tormenta. A corto plazo, es vulnerable a una corrección general de los activos de riesgo, pero a largo plazo, esta misma reevaluación de valores podría convertirse en un catalizador para una nueva ola de adopción de BTC como activo de reserva global.