Oro sobrecalentado, apalancamiento en récord: bitcoin entre la espada y la pared
Los mercados están enviando señales de alerta. El oro, el activo refugio tradicional, muestra signos de sobrecalentamiento, y el volumen de negociación con apalancamiento en EE. UU. se ha disparado a máximos históricos. Esta combinación crea un entorno extremadamente frágil para los activos de riesgo, incluido Bitcoin (BTC).
Ambas tendencias apuntan al mismo problema: los mercados están saturados de apuestas alcistas, mientras que los activos refugio pierden su soporte habitual. En este contexto, incluso un cambio mínimo en el sentimiento podría desencadenar una reacción en cadena, y las consecuencias podrían ser impredecibles.
Oro: de refugio a instrumento especulativo
El análisis de los datos del mercado muestra que el oro podría haber alcanzado su punto máximo. Tras una corrección de aproximadamente el 30% desde su máximo histórico, el metal precioso encontró soporte en torno a los $4,000 por onza. Sin embargo, el panorama general dista de ser saludable.
Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de aproximadamente 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha transformado el metal precioso de un puerto seguro a un activo especulativo de alto riesgo. La última vez que ocurrió una anomalía similar, precedió a la Gran Recesión y expuso la volatilidad anormalmente baja del mercado de valores.
Cuando el oro alcanzó su pico de precio cerca de los $5,500 en febrero, se encontraba en un máximo de cuarenta años en relación con su media móvil de 60 meses y una cesta de bonos del Tesoro de EE. UU. Mientras tanto, la mayoría de los bancos centrales ya habían comenzado a subir las tasas de interés. El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5,2% en mayo, un máximo desde 2007, genera una presión adicional sobre los activos que no generan ingresos. En esta configuración, el oro corre el riesgo de quedar en una posición desventajosa en comparación con las acciones.
Apalancamiento récord: un polvorín para el mercado
El panorama alarmante se ve reforzado por los datos sobre la especulación con apalancamiento en los mercados estadounidenses. Los activos bajo gestión de los ETF apalancados y fondos inversos de EE. UU. alcanzaron un récord de $208 mil millones. Teniendo en cuenta el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. Desde principios de abril, esta cifra ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones.
La mayor parte corresponde a fondos con apalancamiento triple ($320 mil millones), seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones). El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos fondos era solo una fracción de los niveles actuales. El apalancamiento incorporado en los mercados nunca había sido tan extremo.
Ambos estudios llevan a la misma conclusión: los mercados están sobrecargados al límite con apuestas alcistas, y el oro, de ser un refugio habitual, se ha convertido en un activo especulativo.
Para Bitcoin, la señal es doble. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con un apalancamiento récord giran a la baja, Bitcoin, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se debilita, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo refugio. Y entonces, Bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi evaluación analítica: Por el momento, los riesgos de una corrección para BTC superan los posibles beneficios. El apalancamiento récord es un polvorín, y cualquier chispa, ya sea de estadísticas macroeconómicas o geopolítica, podría provocar una explosión. Los inversores deben actuar con la máxima cautela y revisar sus estrategias de gestión de riesgos.