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Las consultas sobre Ethereum en el segmento ruso de los motores de búsqueda muestran un crecimiento significativo. Mis colegas analistas están divididos en cuanto a la naturaleza de este fenómeno: algunos ven en él una afluencia de capital institucional y un retorno del interés después de Bitcoin, mientras que otros cuestionan la realidad del propio aumento de la demanda.

Analicé las opiniones de seis expertos clave del mercado para identificar los verdaderos impulsores, las narrativas clave en torno a ETH y los riesgos para quienes consideran comprar ether por primera vez.

Interés abierto en futuros de ETH: Crecimiento cuádruple en dos semanas

Evgeny Popov, editor jefe de Invest Future, se basa en datos de la Bolsa de Moscú: el interés abierto en el futuro de junio sobre el índice Ethereum se ha más que cuadruplicado desde mediados de mayo hasta principios de junio, pasando de 86,000 a 368,000 contratos. Simultáneamente, los volúmenes y el número de transacciones aumentaron drásticamente. Sin embargo, Popov destaca que con una sola estadística no se puede determinar la dirección de las apuestas de los inversores. El comportamiento de los participantes en el mercado de derivados se asemeja más a un intento de aprovechar la corrección: desde principios de año, Ethereum ha caído más que Bitcoin, y a principios de junio bajó a $1,500. Para muchos, esto parecía una oportunidad para comprar un activo de infraestructura importante con descuento.

Varios impulsores del crecimiento

Anatoly Shpakov, trader y bloguero, apoya la versión del retorno del interés después de Bitcoin. El aumento de consultas es una señal de que los inversores buscan la "próxima idea". Según él, ETH tiene varias narrativas a la vez: los ETF en funcionamiento, el potencial ingreso por staking y el papel de la red como infraestructura para DeFi, stablecoins y aplicaciones. Yaroslav Kabakov, director de estrategia de la firma de inversiones Finam, menciona el mismo conjunto: apuesta por la afluencia de dinero institucional a través de ETF, ingresos por staking y el papel de la red para la tokenización y aplicaciones descentralizadas.

Roman Nosov, director de atención a clientes de alto patrimonio de BCS World of Investments, divide a los inversores en tres grupos: los que buscan una alternativa a los instrumentos en Rusia (buscadores de "refugio"), los que experimentan con alto riesgo y los que añaden el activo para diversificar su cartera. La compra de ETF está disponible para el primer grupo, ya sea en jurisdicciones extranjeras o en la "zona gris" en Rusia, pero con un alto riesgo de pérdida de conexión con la jurisdicción y bloqueo para un residente de la Federación Rusa.

Expectativa de rebote

Fyodor Ivanov, director de análisis AML/KYT del operador SHARD, comparte en gran medida la opinión de Evgeny Popov: el interés creció ante la expectativa de crecimiento del ecosistema y porque Ethereum, a diferencia de Bitcoin, se mantuvo durante varios años en torno a los $2,000-2,500. Ahora el precio es más bajo, lo que genera expectativas de recuperación. Fyodor Ivanov y Evgeny Popov coinciden en que el factor principal es el cálculo de aprovechar la caída.

¿Realmente hay crecimiento?

Konstantin "CryptoGrandpa" Koshelev, bloguero, no está seguro de la realidad del aumento de la demanda. Señala que no observa un crecimiento del interés en Ethereum. Según él, muchos se asustaron por la debilidad del activo y la incertidumbre de la Ethereum Foundation, así como por Vitalik, quien "golpea el libro de órdenes". Koshelev ve los mismos factores (ETF y staking) de manera diferente. Para él, el ETF es un "multiplicador" poco fiable, y el staking es solo un impulsor potencial: en EE. UU. aún no hay respuesta sobre si se permitirá a nivel estatal y bancario. En el lado positivo, nuestro interlocutor destaca la posible mención de ETH en el nuevo proyecto de ley sobre criptomonedas.

La volatilidad es el principal riesgo

En la evaluación de riesgos, los expertos coinciden. Anatoly Shpakov advierte: no se debe confundir el interés en Google con un punto de entrada; la demanda masiva a menudo llega después de un movimiento fuerte. Los ETF no garantizan el crecimiento, el staking no protege contra las caídas, y la red compite con Solana, Tron y otras. Él recomienda comprar en partes y con un horizonte claro. Yaroslav Kabakov y Fyodor Ivanov coinciden con Anatoly Shpakov en el riesgo principal: la alta volatilidad. Evgeny Popov, por su parte, desplaza el énfasis del precio al desarrollo: Bitcoin ya ha recibido el estatus de "oro digital", mientras que Ethereum aún tiene que demostrar la demanda de su infraestructura en un mundo donde el interés se centra en la IA. Las disputas entre los desarrolladores sobre la estrategia de la red también añaden incertidumbre. Konstantin Koshelev destaca un riesgo aparte: el hackeo de protocolos DeFi mediante nuevas IA.

Mi opinión profesional: El aumento del interés en Ethereum en Rusia es un ejemplo clásico de "caza de mínimos" después de una fuerte corrección. Por ahora, los impulsores fundamentales (ETF, staking) siguen siendo más expectativas que realidad. Los inversores deben recordar que, en la actual incertidumbre macroeconómica, Ethereum, como activo de mayor riesgo, puede mostrar una volatilidad elevada tanto al alza como a la baja.