El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en EE. UU. alcanza récords: bitcoin bajo doble presión
Los mercados están dando señales de alarma. Varios estudios independientes indican que los activos de refugio tradicionales están perdiendo su función, mientras que la sobrecarga especulativa en las bolsas estadounidenses alcanza extremos históricos. En esta configuración, bitcoin se encuentra en una posición vulnerable, como un activo de riesgo expuesto a perturbaciones sistémicas.
Oro: de refugio a instrumento especulativo
El análisis de la dinámica del mercado del metal precioso muestra que su volatilidad en relación con el índice S&P 500 ha alcanzado una prima de 2,3 veces, el nivel más alto desde 2007. Esta divergencia se observó por última vez en vísperas de la Gran Recesión. En esencia, el oro ha dejado de ser un puerto seguro y se ha convertido en un activo de alto riesgo negociado con emociones.
En febrero, el metal alcanzó un pico de precio en torno a los $5 500 por onza, situándose en un máximo de 40 años en relación con su media móvil de 60 meses. Sin embargo, la corrección posterior de casi el 30% no ha cambiado el panorama general de sobrecalentamiento. El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta el 5,2%, un nivel de 2007, genera una fuerte competencia para los activos sin rendimiento. El oro corre el riesgo de quedar en una posición desventajosa frente a las acciones y los títulos de deuda.
Apalancamiento récord: $464 mil millones en juego
Una señal aún más alarmante proviene del mercado de ETF estadounidenses. El volumen total de posiciones apalancadas, tanto de fondos directos como inversos, alcanzó un récord de $208 mil millones. Considerando el apalancamiento doble y triple, la exposición real supera los $464 mil millones. Mientras tanto, los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. Este desequilibrio coloca al mercado en una posición extremadamente frágil.
En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos instrumentos era solo una pequeña fracción de los niveles actuales. Nunca antes el mercado estadounidense había estado tan cargado de apalancamiento especulativo.
Qué significa esto para bitcoin
La situación para BTC es dual. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, bitcoin, como activo de alto riesgo, se verá arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se tambalea, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo resguardo. Y entonces bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi opinión experta: en este momento, los riesgos superan a las oportunidades. Históricamente, niveles tan extremos de apalancamiento han precedido a correcciones bruscas, y es poco probable que bitcoin quede al margen. Los inversores deberían estar preparados para una mayor volatilidad y, posiblemente, una caída temporal, antes de que el mercado encuentre un nuevo equilibrio.