El oro está sobrecalentado, el apalancamiento se dispara: bitcoin bajo la mira de un doble riesgo
Los mercados están dando señales de alerta, e ignorarlas ahora es un lujo imperdonable. El oro, tradicional activo refugio, parece sobrecalentado, y el volumen de operaciones con apalancamiento en EE. UU. ha alcanzado un récord histórico. Estos dos factores crean un entorno extremadamente frágil para los activos de riesgo, y bitcoin (BTC) no es una excepción.
El análisis muestra que el pico del oro de enero-febrero pudo haber sido una oportunidad de venta única en la vida. Tras una corrección de aproximadamente el 30%, el metal precioso sería "normal que rebotara" desde el nivel de soporte redondo de unos $4,000 por onza. Sin embargo, el panorama general apunta a un sobrecalentamiento. Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de aproximadamente 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido al metal precioso de un activo defensivo en un instrumento especulativo. Una situación similar en el pasado precedió a la Gran Recesión y expuso la volatilidad anormalmente baja del mercado de valores.
Apalancamiento récord: el mercado al borde
A este panorama preocupante se suman los datos sobre especulación con apalancamiento en los mercados de EE. UU. Los activos bajo gestión de los ETF apalancados e inversos estadounidenses alcanzaron un récord de $208 mil millones. Teniendo en cuenta el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. Desde principios de abril, esta cifra ha aumentado en unos $200 mil millones. La mayor parte corresponde a fondos con apalancamiento triple ($320 mil millones), seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones). El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de dichos fondos era solo una pequeña fracción de los niveles actuales.
Ambas observaciones llevan a una misma conclusión: los mercados están saturados al límite con apuestas alcistas, y el oro mismo se ha convertido en un activo especulativo.
Para bitcoin, la señal es doble. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, BTC, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se tambalea, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo refugio. Y entonces, bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi análisis: En mi opinión, la configuración actual es un escenario clásico de "sobrecalentamiento antes de una corrección". El apalancamiento récord en EE. UU. es una bomba de tiempo. Cualquier desencadenante, ya sea una estadística macroeconómica o un shock geopolítico, puede desatar una cascada de liquidaciones. Bitcoin, como el más volátil de los grandes activos, se encontrará en el epicentro. Los inversores deberían prepararse para una mayor turbulencia y, posiblemente, para la oportunidad de entrar en una posición en BTC en niveles significativamente más bajos.