El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en EE. UU. está en máximos históricos: Bitcoin en una encrucijada
Los mercados financieros están enviando señales de alerta y, como analista, veo en esto una amenaza directa para las criptomonedas. Dos observaciones independientes apuntan a una tensión extrema: el oro, según mi evaluación, parece sobrecalentado, y el volumen de negociación con apalancamiento en EE. UU. ha alcanzado un máximo histórico. En un entorno así, cualquier cambio de sentimiento puede desencadenar una reacción en cadena, y bitcoin (BTC) se encontrará en el epicentro.
Oro: de refugio a burbuja especulativa
Sigo de cerca la dinámica del metal precioso. Tras un pico cercano a los $5,500 por onza en febrero y una posterior corrección de aproximadamente el 30%, el oro parecía haber encontrado soporte en torno a los $4,000. Sin embargo, el panorama general me genera serias preocupaciones. Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de casi 2.3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido un activo de refugio clásico en un instrumento especulativo. La última vez que ocurrió una situación similar fue antes de la Gran Recesión y puso de manifiesto una volatilidad anormalmente baja en el mercado de valores.
Una presión adicional proviene del aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, que se acerca al 5.2%, un máximo desde 2007. Para un activo que no genera ingresos, como el oro, este es un contexto extremadamente desfavorable. Creo que el oro corre el riesgo de quedar en una posición desventajosa frente a las acciones.
Mercado estadounidense: apalancamiento récord como bomba de tiempo
Encontré datos aún más alarmantes en el mercado de EE. UU. El volumen de activos bajo gestión de los ETF apalancados y fondos inversos estadounidenses alcanzó un récord de $208 mil millones. Considerando el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. Desde principios de abril, este indicador ha aumentado en unos $200 mil millones. La mayor parte proviene de fondos con apalancamiento triple ($320 mil millones), seguidos por los de doble apalancamiento ($171 mil millones).
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos fondos era solo una fracción de los niveles actuales. El apalancamiento incorporado en los mercados, en mi opinión, nunca ha sido tan extremo.
Señal doble para bitcoin
Para bitcoin, esto crea un panorama dual. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, BTC, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se tambalea, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo refugio. Y entonces, bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi análisis muestra que las próximas semanas serán críticas. El mercado está atrapado entre el miedo a las liquidaciones y el potencial de un cambio de narrativa. Los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad.