El oro está sobrecalentado, el apalancamiento en EE. UU. alcanza récords: ¿qué peligros representa esto para bitcoin?
Los mercados financieros están enviando varias señales de alerta que afectan directamente al ámbito de las criptomonedas. El monitoreo de la situación muestra que el oro, tradicionalmente considerado un activo refugio, parece sobrecalentado, y el volumen de operaciones con apalancamiento en las plataformas estadounidenses ha alcanzado máximos históricos. Esto crea un entorno extremadamente frágil para todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin (BTC).
El análisis de la dinámica del metal precioso indica que el crecimiento de enero y febrero pudo haber sido la última oportunidad de venta del siglo. Tras una corrección de aproximadamente el 30% desde los valores máximos, el oro podría encontrar soporte en torno a los $4,000 por onza. Sin embargo, el panorama general sigue siendo preocupante. Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de casi 2,3 veces la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido al metal precioso de refugio en un instrumento especulativo. La última vez que se observó una situación similar fue antes de la Gran Recesión, y exponía una volatilidad anormalmente baja en el mercado de valores.
Cuando el oro alcanzó su pico de precio en torno a los $5,500 en febrero, se encontraba en un máximo de 40 años en relación con su media móvil de 60 meses y una cesta de bonos del Tesoro de EE. UU. Al mismo tiempo, la mayoría de los bancos centrales ya habían comenzado a subir las tasas de interés. El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años hasta casi el 5,2% en mayo, un máximo desde 2007, crea un obstáculo significativo para activos que no generan ingresos, como el oro y Bitcoin.
Apalancamiento récord: una bomba de tiempo
Una señal aún más alarmante proviene del mercado de apalancamiento en EE. UU. Los activos bajo gestión de los ETF estadounidenses que utilizan fondos prestados y fondos inversos han alcanzado un récord de $208 mil millones. Considerando el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $460 mil millones. Desde principios de abril, esta cifra ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones. La mayor parte corresponde a fondos con apalancamiento triple ($320 mil millones), seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones).
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de dichos fondos era solo una fracción de los niveles actuales. El apalancamiento incorporado en los mercados nunca había sido tan extremo.
Para Bitcoin, esta señal es ambivalente. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, BTC, como activo de riesgo, podría verse arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se debilita, parte del capital, tarde o temprano, comenzará a buscar un nuevo refugio, y entonces Bitcoin podría capturar esa demanda.
Comentario del experto: La situación actual me recuerda a una cuerda tensa. El apalancamiento récord combinado con el sobrecalentamiento de los activos refugio es un escenario clásico para un giro brusco y doloroso. Para Bitcoin, esto significa que, a corto plazo, es extremadamente vulnerable ante una posible corrección en los mercados tradicionales. Sin embargo, a medio plazo, si comienza una huida del oro, BTC podría convertirse en uno de los principales beneficiarios de este proceso, consolidando su estatus como oro digital.