El oro está sobrecalentado, el apalancamiento es récord: Bitcoin está entre la espada y la pared
Los mercados están enviando señales de alerta que amenazan directamente a los activos de riesgo, incluido Bitcoin (BTC). Uno de los principales estrategas advierte sobre el estado crítico del oro, mientras que analistas independientes registran un máximo histórico de apalancamiento en las bolsas estadounidenses. Ambas tendencias crean una mezcla explosiva para el mercado de criptomonedas.
El oro pierde su estatus de refugio seguro
Según mis observaciones, el pico del oro entre enero y febrero, cerca de los $5,500 por onza, podría haber sido una "oportunidad única en la vida" para vender. Tras una corrección de aproximadamente el 30%, el metal precioso se consolida cerca del soporte de los $4,000, pero el panorama general parece sobrecalentado. Por primera vez desde 2007, la volatilidad a 180 días del oro cotiza con una prima de casi 2.3 veces respecto a la volatilidad del índice S&P 500. Esto ha convertido al tradicional activo refugio en un instrumento especulativo, que recuerda a la situación previa a la Gran Recesión.
La presión adicional proviene del aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, que se acerca al 5.2%, un máximo desde 2007. En estas condiciones, los activos que no generan ingresos, como el oro y Bitcoin, se encuentran en una posición desventajosa frente a las acciones.
Apalancamiento récord: el mercado estadounidense al límite
Una señal aún más alarmante es el volumen de especulación con apalancamiento en los mercados de EE. UU. Los activos bajo gestión de los ETF apalancados e inversos estadounidenses alcanzaron un récord de $208 mil millones. Considerando el apalancamiento doble y triple, el volumen real de posiciones supera los $464 mil millones, y desde principios de abril ha aumentado en aproximadamente $200 mil millones. La mayor parte ($320 mil millones) corresponde a fondos con apalancamiento triple, seguidos por fondos con apalancamiento doble ($171 mil millones).
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente unilateral: los fondos inversos, que se benefician de las caídas, representan solo $27 mil millones. En comparación, durante el mercado bajista de 2022, la exposición total de estos fondos era solo una fracción de los niveles actuales. El apalancamiento incorporado en los mercados estadounidenses nunca había sido tan extremo.
Doble riesgo para Bitcoin
Para Bitcoin, la situación es doble. Por un lado, si los mercados sobrecalentados con apalancamiento récord giran a la baja, BTC, como activo de riesgo, se verá arrastrado por una ola de ventas forzadas junto con las acciones. Por otro lado, si la confianza en el oro como refugio se debilita, parte del capital comenzará, tarde o temprano, a buscar un nuevo resguardo, y entonces Bitcoin podría capturar esa demanda.
Mi opinión: Nos encontramos en un punto de bifurcación. El apalancamiento récord y el oro sobrecalentado no son solo indicadores técnicos, sino señales de una euforia extrema en el mercado. Bitcoin, al ser el activo más volátil y líquido, podría convertirse tanto en la principal víctima de una liquidación como en el principal beneficiario de un cambio de sentimiento. Los inversores deben prepararse para movimientos bruscos en cualquier dirección.