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Tras la introducción de restricciones severas en 2022, el acceso de los inversores rusos a las cuentas de corretaje clásicas para negociar acciones estadounidenses quedó prácticamente bloqueado. Sin embargo, los participantes del mercado más emprendedores encontraron rápidamente una ruta alternativa: las acciones tokenizadas y los criptoderivados en plataformas extranjeras. Este instrumento permite obtener ingresos de las fluctuaciones en el valor de los gigantes estadounidenses, utilizando criptomonedas para las liquidaciones. Pero, ¿qué tan segura es esta vía alternativa para los ciudadanos rusos y cómo se relaciona con los próximos cambios en la legislación?

Realidad de la magnitud: ¿instrumento de nicho o fenómeno masivo?

Las estimaciones de los expertos sobre la popularidad de este método varían. Por un lado, el director ejecutivo de Millpay, Igor Plotnikov, señala una alta demanda de acciones tokenizadas en plataformas como Bybit, Binance y Deribit, especialmente entre traders activos y aquellos que ya trabajan con activos digitales desde hace tiempo. La coyuntura actual del mercado —una caída en el mercado cripto en medio de un fuerte repunte del mercado bursátil— solo aviva el interés por este instrumento.

Por otro lado, el vicepresidente de activos digitales de MTS Fintech, Alexander Nam, y el director de estrategia de la IC Finam, Yaroslav Kabakov, mantienen una evaluación más moderada. Caracterizan esta práctica como algo propio de un círculo reducido de jugadores experimentados, no como una ruta popular masiva. Según ellos, es exclusivamente una historia de nicho para profesionales que ya conocen la mecánica del mercado cripto.

Triple amenaza: riesgos legales, sancionatorios e infraestructurales

A pesar de las diferencias en la evaluación de la magnitud, los expertos coinciden en describir las amenazas potenciales. Yaroslav Kabakov enfatiza los elevados riesgos legales, sancionatorios e infraestructurales. El inversor depende completamente de las reglas de la plataforma extranjera específica y en cualquier momento puede enfrentar un bloqueo de activos, quedándose sin la protección habitual de los derechos de propiedad.

Alexander Nam sistematiza los riesgos en tres categorías:

• Legales: total incertidumbre sobre el estatus jurídico de las operaciones y una compleja contabilidad fiscal.
• Sancionatorios: alta probabilidad de bloqueo de la cuenta debido a la ciudadanía rusa.
• Infraestructurales: el instrumento tokenizado nunca garantiza derechos legales sobre la propiedad del activo subyacente.

Igor Plotnikov añade que cualquier acción tokenizada es un derivado que depende completamente del exchange que lo emitió. Si la plataforma comienza a tener problemas, el trader corre el riesgo de quedarse sin nada, ya que no tiene ningún derecho sobre los valores reales. El estatus legal de las transacciones se encuentra en una «zona gris» debido a la falta de una regulación clara.

Fedor Ivanov, director de análisis AML/KYT del operador «SHARD», destaca el principal problema al devolver fondos al circuito ruso: la dificultad no está tanto en explicar al banco el origen de los fondos, sino en que el banco que trabaja con criptomonedas entienda y acepte esas explicaciones.

Mirada al futuro: ¿qué traerá la regulación?

Las opiniones de los expertos sobre el futuro divergen. Yaroslav Kabakov cree que los legisladores rusos apostarán por instrumentos digitales autorizados dentro del sistema financiero nacional. Las operaciones a través de exchanges cripto extranjeros no controlados no recibirán apoyo. Alexander Nam concreta: lo más probable es que a los inversores se les ofrezcan AFD sobre valores extranjeros, RWA tokenizados y diversas soluciones estructurales. Según él, su desarrollo activo con el tiempo desplazará al segmento «gris» del mercado.

Igor Plotnikov ve la regulación desde otro ángulo. Para él, no se trata de desplazar a los jugadores, sino de una esperada aclaración de las reglas del juego. Explica que, tras la entrada en vigor de la ley sobre moneda digital, los ciudadanos podrán comprar legalmente activos tokenizados con criptomonedas. Las restricciones solo afectarán el uso de la infraestructura de pagos rusa. Es decir, comprar USDT con rublos en una plataforma nacional autorizada, transferirlos al extranjero y adquirir activos allí es legal. Pero comprarlos directamente en un exchange extranjero con rublos estará prohibido, aunque técnicamente ya es imposible hoy.

Mi análisis: La situación recuerda a un juego del «gato y el ratón» entre reguladores y el mercado. Mientras no haya reglas claras, los criptoderivados siguen siendo un instrumento atractivo pero riesgoso. Sin embargo, con la adopción de la ley sobre moneda digital, la «zona gris» comenzará a reducirse, y las arriesgadas vías alternativas serán reemplazadas por soluciones nacionales más transparentes, aunque probablemente menos flexibles. Los inversores deberían prepararse para esta transición desde ahora, evaluando su tolerancia al riesgo y sus objetivos a largo plazo.