El comercio de acciones estadounidenses a través de criptoderivados: ¿un salvavidas o un campo minado para los rusos?
Tras la introducción de restricciones severas en 2022, el acceso de los inversores rusos al mercado de valores estadounidense a través de corredores tradicionales quedó prácticamente bloqueado. Sin embargo, la parte más emprendedora de los participantes del mercado encontró rápidamente una ruta alternativa: acciones tokenizadas y criptoderivados en plataformas extranjeras. Estos instrumentos permiten obtener ingresos por los cambios en el valor de los títulos de empresas estadounidenses, utilizando criptomonedas para las liquidaciones. En este material analítico analizamos qué tan extendida está esta práctica, qué peligros conlleva y cómo se relaciona con los próximos cambios en la legislación.
Magnitud del fenómeno: de herramienta de nicho a tendencia masiva
Las opiniones de los expertos sobre la popularidad del método están divididas. Por un lado, Ígor Plotnikov, director ejecutivo de Millpay, señala que las acciones tokenizadas en plataformas como Bybit, Binance y Deribit son muy demandadas entre los traders e inversores activos rusos que ya están familiarizados con los activos digitales. Esto se ve favorecido por la situación actual del mercado: una caída en el mercado de criptomonedas en medio de un fuerte repunte del mercado de valores. Los datos indirectos (acalorados debates en comunidades especializadas y alto tráfico en los exchanges) confirman un gran interés. Las ventajas clave son: la posibilidad de operar con alto apalancamiento, la entrada y salida de fondos las 24 horas en stablecoins USDT y la ausencia de la necesidad de abrir una cuenta en un corredor extranjero.
Por otro lado, Alexandr Nam, vicepresidente de activos digitales de MTS Fintech, y Yaroslav Kabakov, director de estrategia de la sociedad de inversiones Finam, evalúan la prevalencia del instrumento de manera mucho más moderada, calificándolo como un ámbito de un círculo reducido de jugadores experimentados y una práctica exclusivamente de nicho. En su opinión, aún no se ha producido un flujo masivo de inversores hacia este segmento.
Riesgos legales y sancionatorios: una evaluación unánime de las amenazas
En la evaluación de las amenazas potenciales, los expertos, por el contrario, son unánimes. Yaroslav Kabakov destaca tres bloques clave: legales (incertidumbre sobre el estatus jurídico de las operaciones y compleja contabilidad fiscal), sancionatorios (alta probabilidad de bloqueo de la cuenta debido a la ciudadanía rusa) y riesgos de infraestructura (el instrumento tokenizado no garantiza derechos sobre el activo subyacente).
Ígor Plotnikov enfatiza que cualquier acción tokenizada es un derivado que depende completamente del exchange que lo emitió. Si la plataforma comienza a tener problemas, el trader corre el riesgo de quedarse sin nada, ya que no tiene ningún derecho sobre los valores reales. El estatus legal de las transacciones se encuentra en una "zona gris" debido a la falta de una regulación clara.
Fiódor Ivánov, director de análisis AML/KYT del operador "SHARD", divide los riesgos según el tipo de plataforma. En los exchanges centralizados, las dificultades están relacionadas con el cumplimiento normativo, que se ha vuelto demasiado exigente con los usuarios que tienen pasaportes rusos. En las plataformas descentralizadas, el analista no ve riesgos especiales, aparte de la pérdida estándar de fondos debido a la volatilidad. El principal problema, en su opinión, es la legalidad del origen de los fondos al devolverlos al circuito regulado ruso. La dificultad no está tanto en explicar el origen de los fondos al banco, sino en que el banco que trabaja con criptomonedas entienda esas explicaciones.
Teniendo en cuenta las normas regulatorias: ¿qué le espera al mercado?
Yaroslav Kabakov cree que los legisladores rusos apostarán por instrumentos digitales con licencia dentro del sistema financiero nacional. Las operaciones a través de criptoexchanges extranjeros no controlados no recibirán apoyo. Alexandr Nam especifica cómo podrían ser los productos legales. Lo más probable es que a los inversores se les ofrezcan AFD (Activos Financieros Digitales) sobre valores extranjeros, RWA tokenizados y diversas soluciones estructurales. En su opinión, su desarrollo activo con el tiempo desplazará al segmento "gris" del mercado.
Ígor Plotnikov mira la regulación desde otro ángulo. Para él, no se trata de desplazar a los jugadores, sino de una esperada aclaración de las reglas del juego. Explica que después de la entrada en vigor de la ley sobre moneda digital, los ciudadanos podrán comprar legalmente activos tokenizados con criptomonedas. Las restricciones afectarán solo al uso de la infraestructura de pagos rusa. Es decir, comprar USDT por rublos en una plataforma nacional con licencia, transferirlos al extranjero y adquirir activos allí es legal. Pero comprarlos directamente en un exchange extranjero con rublos estará prohibido. Sin embargo, técnicamente esto ya es imposible ahora, ya que las plataformas extranjeras no aceptan rublos.
Conclusiones y opinión de expertos
La principal discrepancia entre los expertos radica en la evaluación de la magnitud del comercio. Ígor Plotnikov considera que este método es una forma popular de inversión entre los traders activos de la Federación Rusa. Alexandr Nam y Yaroslav Kabakov lo clasifican como un nicho estrecho para profesionales. En la descripción de los riesgos, los analistas son unánimes: una acción tokenizada es solo un derivado sin derechos sobre el activo real, lo que hace que el inversor sea vulnerable a sanciones y congelaciones. Fiódor Ivánov también recuerda el problema de confirmar la legalidad de los ingresos al devolverlos a la Federación Rusa.
Mi evaluación experta: El comercio de acciones estadounidenses a través de criptoderivados es una herramienta eficaz pero de alto riesgo para participantes experimentados. Permite sortear las barreras de las sanciones, pero deja al inversor solo frente a la contraparte (el exchange) sin ninguna protección legal. A medida que se endurezca la regulación en la Federación Rusa y aparezcan análogos legales (AFD), el nicho "gris" se irá reduciendo gradualmente, dando paso a productos más transparentes y seguros. Por ahora, es un juego de altas apuestas donde la rentabilidad potencial se equilibra con riesgos significativos de pérdida de capital y problemas legales.