Comercio de acciones estadounidenses a través de criptoderivados: ¿un nuevo camino para los rusos o una zona de alto riesgo?
Tras las estrictas restricciones de sanciones de 2022, el acceso de los inversores rusos al mercado de valores estadounidense a través de cuentas de corretaje tradicionales quedó prácticamente bloqueado. Sin embargo, la parte más emprendedora de los participantes del mercado encontró rápidamente una ruta alternativa. Se trata de acciones tokenizadas y criptoderivados en plataformas extranjeras. Estos instrumentos permiten obtener rendimientos de los cambios en el valor de los valores de empresas estadounidenses, utilizando criptomonedas para las liquidaciones. Las opiniones de los expertos sobre la magnitud de este fenómeno, sus peligros y su conformidad con los próximos cambios legislativos son divergentes.
Magnitud del fenómeno: de tendencia masiva a nicho reducido
Las opiniones de los analistas sobre cuán extendida está esta práctica difieren radicalmente. El director ejecutivo de Millpay, Igor Plotnikov, evalúa la popularidad de las acciones tokenizadas en las plataformas Bybit, Binance y Deribit como muy alta entre los traders activos e inversores experimentados que ya trabajan con activos digitales. Señala indicios indirectos: acalorados debates en comunidades especializadas y alto tráfico en los exchanges. Según él, el atractivo del método radica en la posibilidad de realizar operaciones con alto apalancamiento, depósitos y retiros las 24 horas en USDT y la ausencia de la necesidad de abrir una cuenta con un bróker extranjero.
Por otro lado, el vicepresidente de activos digitales de MTS Fintech, Alexander Nam, y el director de estrategia de la firma de inversiones Finam, Yaroslav Kabakov, evalúan la prevalencia del instrumento de manera mucho más moderada. Califican la negociación de acciones estadounidenses a través de criptomonedas como algo propio de un círculo reducido de jugadores experimentados, es decir, exclusivamente una práctica de nicho. Sin embargo, todos los expertos coinciden en la descripción de las amenazas potenciales.
Riesgos legales y de sanciones: dependencia total de la plataforma
En la evaluación de los riesgos, los analistas están unánimes. Yaroslav Kabakov destaca tres categorías clave: legales, de sanciones e infraestructurales. El inversor depende completamente de las reglas de la plataforma extranjera específica y en cualquier momento puede enfrentarse al bloqueo de sus activos, quedándose sin la protección habitual de los derechos de propiedad.
Alexander Nam comparte estas preocupaciones, subrayando que cualquier acción tokenizada es un derivado que depende completamente del exchange que la emitió. Si la plataforma comienza a tener problemas, el trader corre el riesgo de quedarse sin nada, ya que no tiene ningún derecho sobre los valores reales. El estatus legal de tales operaciones se encuentra en una zona gris debido a la falta de una regulación clara.
El director de análisis AML/KYT del operador SHARD, Fedor Ivanov, añade que las dificultades varían según el tipo de plataforma. En los exchanges centralizados, los riesgos están relacionados con el cumplimiento normativo, que se ha vuelto demasiado exigente con los usuarios con pasaportes rusos. En las plataformas descentralizadas, el analista no ve riesgos especiales, aparte de la pérdida estándar de fondos debido a la alta volatilidad. El principal problema, en su opinión, es la legalidad del origen de los fondos al devolverlos al circuito regulado ruso. Será difícil para un banco explicar el origen de las ganancias de las operaciones con criptomonedas.
Futuro en el contexto de las normas regulatorias
Los expertos coinciden en que los legisladores rusos apuestan por instrumentos digitales con licencia dentro del sistema financiero nacional. No se apoyarán las operaciones a través de criptoexchanges extranjeros no controlados. Yaroslav Kabakov cree que a los inversores se les ofrecerán Activos Financieros Digitales (AFD) sobre valores extranjeros, RWA tokenizados y diversas soluciones estructurales. Su desarrollo activo con el tiempo desplazará al segmento gris del mercado.
Igor Plotnikov ve la regulación desde otro ángulo: para él, no se trata de desplazar a los actores, sino de una esperada aclaración de las reglas del juego. Explica que, tras la entrada en vigor de la ley sobre moneda digital, los ciudadanos podrán comprar legalmente activos tokenizados con criptomonedas. Las restricciones solo afectarán el uso de la infraestructura de pagos rusa. Es decir, comprar USDT con rublos en una plataforma nacional con licencia, transferirlos al extranjero y adquirir activos allí es legal. Sin embargo, se prohibirá comprarlos directamente en un exchange extranjero con rublos, aunque técnicamente esto ya es imposible, ya que las plataformas extranjeras no aceptan rublos.
Mi análisis: La principal discrepancia entre los expertos radica en la evaluación de la magnitud. Sin embargo, en la descripción de los riesgos están unánimes. La negociación de acciones tokenizadas a través de criptoderivados es, en esencia, una apuesta por el emisor del token, no por la empresa real. El inversor se queda sin derechos sobre el activo subyacente y es extremadamente vulnerable a sanciones y bloqueos. Hasta que surjan AFD nacionales transparentes y protegidos, este instrumento seguirá siendo un juego de alto riesgo para profesionales, y no un canal de inversión seguro para el inversor masivo.