Criptomoneda vs. Acciones: ¿A dónde va realmente el dinero de los inversores rusos?
En el otoño de 2025, Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico, pero luego el mercado entró en una corrección prolongada. Paralelamente, en Rusia se endurece la regulación de las monedas digitales, mientras que el mercado de valores ofrece a los inversores reglas de juego habituales y dividendos estables. En esta situación, el inversor minorista se plantea una pregunta lógica: ¿no es hora de trasladar los fondos de las volátiles criptomonedas a acciones más predecibles?
Mis colegas y yo realizamos una encuesta entre los principales expertos del mercado, y sus opiniones estuvieron divididas. Algunos registran una salida de capital pequeña pero notable del ámbito cripto, mientras que otros niegan categóricamente una migración masiva, señalando las estrategias de inversión y las audiencias fundamentalmente diferentes de estos instrumentos.
¿Hay un flujo?
Alexander Peresichan, director general de TEKHNOBIT, afirma que una parte de los fondos realmente se está moviendo. Según él, tras el pico de Bitcoin en otoño de 2025, muchos inversores decidieron asegurar ganancias o simplemente se cansaron de los altibajos de precios. La actividad en los exchanges de criptomonedas disminuyó, mientras que en el mercado de valores, por el contrario, surgieron oportunidades atractivas: altos dividendos y transparencia de los emisores. El endurecimiento de la regulación cripto añade incertidumbre, empujando a una parte de los actores hacia instrumentos legales y comprensibles. Sin embargo, Peresichan aclara: se trata solo de una pequeña parte de los inversores.
Sin embargo, otros expertos no están de acuerdo. Yaroslav Kabakov, director de estrategia de la IC «Finam», considera que no hay un movimiento masivo. Él sostiene con razón que las criptomonedas y las acciones son estrategias de inversión fundamentalmente diferentes que rara vez se cruzan en un mismo inversor.
Fyodor Ivanov, director de análisis AML/KYT del operador «SHARD», observa una dinámica opuesta: según sus datos, actualmente se está produciendo una salida de fondos de las acciones. El capital se dirige hacia ahorros bancarios y consumo corriente, no hacia las criptomonedas.
Yan Pinchuk, subdirector del departamento de negociación bursátil de WhiteBird, tampoco registra un flujo hacia las acciones rusas. Señala el multiplicador fwd P/E, que es de solo 3,7 frente al valor histórico promedio de 6,2. Esto significa que las valoraciones de las empresas rusas están más de un 60% por debajo de su norma promedio. En su opinión, estas valoraciones tan bajas refutan por completo la hipótesis de una entrada de dinero de particulares en acciones, a pesar de la abundancia de factores negativos, desde la geopolítica hasta la alta tasa de interés clave del Banco Central.
Riesgo y rentabilidad: acciones frente a criptomonedas
En la evaluación de la relación entre riesgo y beneficio potencial, los expertos están más unánimes. Roman Nosov, director de atención a clientes de alto patrimonio de «BCS Mir Investitsiy», recuerda que tanto las acciones como las criptomonedas pertenecen a clases de activos de riesgo. Sin embargo, los riesgos y la rentabilidad esperada de las monedas digitales son un orden de magnitud mayores. Después de una corrección profunda en ambos segmentos, la rentabilidad puede ser muy alta, pero en un horizonte de un año, el riesgo total de las criptomonedas sigue siendo sin duda mayor.
Yaroslav Kabakov está de acuerdo, señalando que los conocidos «blue chips» ofrecen una rentabilidad mucho más predecible con un riesgo significativamente menor. Las criptomonedas, por su parte, mantienen constantemente el potencial tanto para obtener superganancias como para sufrir pérdidas repentinas y bruscas.
¿Compiten los instrumentos por un mismo inversor?
Las opiniones vuelven a dividirse, pero la mayoría se inclina por la teoría de las diferentes audiencias. Alexander Peresichan cree que los usuarios de estos productos son muy diferentes. Se cruzan principalmente en el segmento de traders experimentados con una cartera diversificada. Sin embargo, entre los que compran criptomonedas, hay muchas personas dispuestas a tolerar la alta volatilidad y que se niegan categóricamente a tratar con brókeres oficiales, impuestos y burocracia. Para este grupo, las criptomonedas parecen mucho más simples y rápidas. Por lo tanto, incluso si los «blue chips» son más estables, la mayor parte del público minorista —especialmente el joven y propenso al riesgo— permanece conscientemente en las criptomonedas.
Fyodor Ivanov insiste en que las criptomonedas en general no pueden considerarse un competidor directo del mercado de valores. La capitalización actual de todo el mercado cripto, de 2,4 billones de dólares, es incomparable con la capitalización de las acciones. Son dos mundos financieros completamente diferentes.
Yan Pinchuk propone analizar la cuestión a través del prisma de los ciclos económicos. En su opinión, todo depende de la fase concreta, y el inversor privado suele ir a donde hay hype en ese momento. En el mercado de valores ruso no hay hype, mientras que en el sector cripto reina un criptoinvierno. En períodos de auge, estos instrumentos podrían competir activamente por una misma persona, pero en condiciones de declive mutuo, prácticamente no hay puntos de cruce. Al mismo tiempo, evalúa la rentabilidad esperada de las acciones rusas en un horizonte de 5 a 10 años como muy alta y él mismo mantiene una parte de su cartera en ellas.
Conclusiones del analista
Mi análisis muestra que la hipótesis de un flujo masivo de fondos de inversores privados rusos desde las criptomonedas hacia las acciones no encuentra confirmación. Solo hay movimientos puntuales de capital que no cambian el panorama general. Las criptomonedas y el mercado de valores siguen siendo universos paralelos con diferentes audiencias, diferentes perfiles de riesgo y diferentes impulsores de crecimiento. Mientras en el ámbito cripto persistan la alta volatilidad y la incertidumbre regulatoria, y en el mercado de valores haya valoraciones bajas y ausencia de «hype», es poco probable que estos instrumentos compitan directamente por la cartera de un mismo inversor minorista.