El comercio de acciones estadounidenses a través de criptoderivados: ¿un salvavidas o un campo minado para los rusos?
Tras la introducción de restricciones severas en 2022, el acceso directo de los inversores rusos al mercado de valores estadounidense a través de cuentas de corretaje clásicas quedó prácticamente bloqueado. Sin embargo, la parte ingeniosa de los participantes del mercado encontró rápidamente una ruta alternativa. Se trata de acciones tokenizadas y criptoderivados en plataformas extranjeras. Estos instrumentos permiten obtener ingresos por los cambios en el precio de los valores de empresas estadounidenses, utilizando criptomonedas para las liquidaciones. Pero, ¿qué tan seguro y legal es este método? En la comunidad profesional no hay consenso ni sobre la magnitud del fenómeno ni sobre su conformidad con los próximos cambios en la legislación.
Magnitud del fenómeno: ¿tendencia masiva o instrumento de nicho?
Las estimaciones sobre la popularidad del nuevo instrumento varían. Por un lado, el director ejecutivo de Millpay, Igor Plotnikov, destaca la alta demanda de acciones tokenizadas de gigantes estadounidenses en las plataformas Bybit, Binance y Deribit entre los rusos. Según él, esto es especialmente relevante en medio de la actual caída del mercado cripto y el fuerte repunte del mercado de valores. Datos indirectos — debates animados en comunidades especializadas y alto tráfico en los exchanges — confirman que es una de las formas más demandadas de invertir en EE. UU. El atractivo del método, según él, radica en la posibilidad de realizar operaciones con alto apalancamiento, la entrada y salida de fondos las 24 horas en USDT y la ausencia de la necesidad de abrir una cuenta con un corredor extranjero.
Por otro lado, el vicepresidente de activos digitales de MTS Fintech, Alexander Nam, califica este tipo de negociación como algo propio de un círculo reducido de jugadores experimentados. Coincide con él el director de estrategia de la firma de inversiones Finam, Yaroslav Kabakov, quien considera esta práctica exclusivamente de nicho. Así, observamos una división clásica: unos analistas lo ven como una corriente principal, otros, solo como un instrumento para profesionales.
Riesgos legales y sancionatorios: evaluación unificada de las amenazas
En la evaluación de las amenazas potenciales, los expertos son unánimes. Yaroslav Kabakov señala los elevados riesgos legales, sancionatorios e infraestructurales. El inversor depende completamente de las reglas de la plataforma extranjera específica y en cualquier momento puede enfrentar un bloqueo de activos, quedándose sin la protección habitual de los derechos de propiedad.
Alexander Nam divide todas las preocupaciones de los clientes en tres categorías:
- Peligros legales: total incertidumbre sobre el estatus jurídico de las operaciones y una compleja contabilidad fiscal.
- Riesgos sancionatorios: alta probabilidad de bloqueo de la cuenta debido a la ciudadanía rusa.
- Problemas infraestructurales: un instrumento tokenizado nunca garantiza derechos legales sobre la propiedad del activo subyacente.
Igor Plotnikov enfatiza la naturaleza del propio instrumento. Cualquier acción tokenizada es un derivado que depende completamente del exchange que la emitió. Si la plataforma comienza a tener problemas, el trader corre el riesgo de quedarse sin nada, ya que no tiene ningún derecho sobre los valores reales. El estatus legal de las operaciones se encuentra en una zona gris debido a la falta de una regulación clara.
Fyodor Ivanov, director de análisis AML/KYT del operador SHARD, propone dividir los riesgos según el tipo de plataforma. En los exchanges centralizados, las dificultades están relacionadas con el cumplimiento normativo, que se ha vuelto demasiado exigente con los usuarios de pasaporte ruso. En las plataformas descentralizadas, no ve riesgos especiales aparte de la pérdida estándar de fondos debido a la alta volatilidad. Sin embargo, el principal problema, según él, surge al ingresar dichos fondos en el circuito regulado ruso: es extremadamente difícil para un banco explicar el origen de los fondos, y esto requiere una alta cultura financiera por parte del inversor.
Futuro con las normas regulatorias
Yaroslav Kabakov cree que los legisladores rusos apostarán por instrumentos digitales con licencia dentro del sistema financiero nacional. No se apoyarán las operaciones a través de criptoexchanges extranjeros no controlados. Alexander Nam especifica que, probablemente, se ofrecerán a los inversores CFA sobre valores extranjeros, RWA tokenizados y diversas soluciones estructurales. En su opinión, su desarrollo activo con el tiempo desplazará al segmento gris del mercado.
Igor Plotnikov ve la regulación desde otro ángulo. Para él, no se trata de desplazar a los actores, sino de una esperada aclaración de las reglas del juego. Explica que, tras la entrada en vigor de la ley sobre moneda digital, los ciudadanos podrán comprar legalmente activos tokenizados con criptomonedas. Las restricciones afectarán solo al uso de la infraestructura de pagos rusa. Es decir, comprar USDT con rublos en una plataforma nacional con licencia, transferirlos al extranjero y allí adquirir activos es legal. Pero comprarlos directamente en un exchange extranjero con rublos estará prohibido. Sin embargo, técnicamente esto ya es imposible hoy en día, ya que las plataformas extranjeras no aceptan rublos.
Conclusiones y opinión experta
La principal discrepancia entre los expertos está en la evaluación de la magnitud del comercio. Igor Plotnikov considera este método una forma popular de inversión entre los traders activos de la Federación Rusa. Alexander Nam y Yaroslav Kabakov lo clasifican como un nicho estrecho para profesionales. Sin embargo, en la descripción de los riesgos, los analistas son unánimes: una acción tokenizada es solo un derivado sin derechos sobre el activo real, lo que hace al inversor vulnerable a sanciones y congelamientos. Fyodor Ivanov también recuerda el problema de confirmar la legalidad de los ingresos al repatriarlos a Rusia.
Mi evaluación profesional: La negociación de acciones estadounidenses a través de criptoderivados no es una panacea masiva, sino un instrumento de alto riesgo para participantes experimentados del mercado, dispuestos a la incertidumbre legal. Confiar en él como método principal de inversión para una audiencia amplia es, por ahora, prematuro. La próxima regulación probablemente desplazará los esquemas "grises" en favor de CFA controlados, pero hasta entonces, el inversor actúa bajo su propio riesgo.