La liquidez del sistema financiero se está reduciendo: ¿qué implica esto para Bitcoin?
El mercado entra en una nueva fase, y las señales provenientes de las finanzas tradicionales obligan a replantear las estrategias habituales. Dos analistas independientes señalan simultáneamente un cambio fundamental que podría tener graves consecuencias para todos los activos de riesgo, incluido bitcoin.
La liquidez se va — los mercados se quedan sin combustible
Uno de los analistas, conocido bajo el seudónimo de Bull Theory, registra una tendencia alarmante: el indicador de liquidez excedente en el sistema financiero de EE. UU. ha entrado en terreno negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la masa monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Es precisamente este "remanente" el que tradicionalmente alimenta los mercados bursátiles. Ahora simplemente no existe.
Cuando la liquidez excedente se agota, el dinero tiende a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, y históricamente esto presagia un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que, según el analista, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no sea la causa principal de este cambio: el mercado ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y el regulador simplemente lo está "alcanzando".
La situación se ve agravada por valoraciones sobrecalentadas. Las acciones son actualmente caras en relación con los bonos, como solo ha ocurrido en momentos muy raros en los últimos cincuenta años: el indicador solo ha estado por encima del nivel actual en el 5% de los casos. Paradójicamente, en este contexto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente: los fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registraron la segunda mayor entrada semanal de la historia. Resulta que el dinero que solía respaldar las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas entran justo cuando ese soporte ha desaparecido.
El mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado
Otro analista, Thierry Borget, propone ver el problema desde otro ángulo. En su opinión, el evento principal no ocurre con las acciones o las criptomonedas, sino con los bonos, que se encuentran en casi todas las carteras "seguras".
Borget recuerda: en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto fue 39 años de tasas a la baja, y terminaron en el momento de pánico por la pandemia de COVID-19. Entonces, el sistema se "inundó" a sí mismo con liquidez, y el mercado alcista de bonos de cuarenta años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Según él, este giro no es el final del juego, sino el comienzo de uno mucho más interesante. Durante cuarenta años, las tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la posesión pasiva de "todo el mercado" superó la habilidad de seleccionar. Ahora, cuando la tendencia se ha revertido, la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a estar en primer plano. Borget cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años, lo que, en su opinión, convierte al mercado en un campo riquísimo para el inversor activo.
¿Qué significa esto para bitcoin?
Para bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas.
Sin embargo, en la lógica de Borget también hay una cara opuesta: si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría eventualmente buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En tal escenario, bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y está lejos de estar garantizado.
Opinión del experto: Estamos presenciando una transición clásica de la era del "dinero barato" a un régimen donde la liquidez se convierte en un déficit. Para bitcoin, esto significa una mayor volatilidad en los próximos trimestres. Sin embargo, es precisamente en períodos como este cuando la criptomoneda tiene la oportunidad de demostrar su valía como un activo no correlacionado, si logra atraer capital que huye de los instrumentos tradicionales.