La liquidez se agota, la era de los bonos ha terminado: qué significa esto para bitcoin
Los mercados financieros están experimentando un cambio tectónico que podría alterar radicalmente las reglas del juego para todas las clases de activos, incluido el bitcoin. Dos señales analíticas independientes indican que el modelo de inversión habitual, basado en dinero barato y un crecimiento constante de los bonos, está llegando a su fin. Esto crea tanto riesgos a corto plazo como oportunidades a largo plazo para las criptomonedas.
Desaparición del dinero «sobrante»
La primera y más preocupante señal es el estado de la liquidez en el sistema financiero global. Mi análisis muestra que el indicador de liquidez excedente, que se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico, ha entrado en territorio negativo por primera vez desde 2021. Históricamente, este «remanente» de liquidez ha alimentado el crecimiento de los mercados bursátiles y los activos de riesgo. Ahora ha desaparecido.
Cuando este indicador se vuelve negativo, el dinero tiende a fluir de las acciones hacia instrumentos más defensivos, como los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, lo que históricamente ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que el mercado ya estaba incorporando este endurecimiento durante todo el año, y la Reserva Federal solo lo está «alcanzando» con su retórica.
El mercado alcista de bonos de cuarenta años ha terminado
El segundo cambio, aún más fundamental, afecta al mercado de bonos. Desde 1981, cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo alcanzó el 14%, comenzó una tendencia de 40 años de caída de las tasas, que terminó en cero durante la pandemia de COVID-19 en 2020. Fue entonces, en medio de una inyección masiva de liquidez para rescatar la economía, cuando este histórico mercado alcista de bonos llegó silenciosamente a su fin.
Ahora la tendencia se ha revertido. En la nueva realidad, la posesión pasiva de «todo el mercado» ya no generará ganancias fáciles. La evaluación, la calidad del balance y el flujo de caja real pasan a primer plano. Según mis estimaciones, con los multiplicadores actuales, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría ser casi nulo. Esto convierte al mercado en un entorno ideal para la gestión activa y la búsqueda de alternativas.
Riesgo y oportunidad para el bitcoin
Para el bitcoin, estas señales tienen un carácter dual. El riesgo a corto plazo es evidente: como activo de riesgo altamente sensible a la liquidez, BTC podría verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. Si el «dinero libre» desaparece, una corrección en los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, se vuelve más probable.
Sin embargo, también hay un lado positivo. Si el viejo modelo de «comprar y mantener el índice» deja de funcionar y los bonos pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría comenzar a buscar refugio fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, el bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era. Pero esto no sucederá de inmediato y no está garantizado en absoluto. Ahora el mercado entra en una fase donde solo sobreviven las estrategias más fuertes y adaptables.
Opinión del experto: La desaparición de la liquidez excedente es un «momento de la verdad» para el bitcoin. Si logra mantenerse por encima de los niveles de soporte clave en medio del endurecimiento, será una señal poderosa de su madurez como activo refugio. Si no, nos espera otra prueba de resistencia para todo el mercado cripto.