El fin de la era de los bonos y la desaparición de la liquidez: qué le espera a bitcoin
El sistema financiero entra en una nueva fase, y las señales de alarma para los inversores son cada vez más fuertes. Dos perspectivas analíticas independientes apuntan a cambios fundamentales: el exceso de liquidez en los mercados se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021, y el mercado alcista de bonos de 40 años aparentemente ha terminado. Para Bitcoin, al igual que para otros activos de riesgo, esto crea una combinación única de amenazas a corto plazo y oportunidades a largo plazo.
Los analistas de Bull Theory registran un cambio crítico: el indicador de exceso de efectivo en el sistema financiero se ha vuelto negativo. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este "excedente" ha alimentado tradicionalmente el mercado de valores, pero ahora ha desaparecido. Cuando el indicador se vuelve negativo, el capital comienza a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo, lo que históricamente ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en un horizonte de 3 a 6 meses.
¿Estalla la burbuja del mercado de valores?
La situación actual se ve agravada por el sobrecalentamiento de las valoraciones. Las acciones son ahora caras en relación con los bonos, como solo ha ocurrido en momentos muy raros en los últimos cincuenta años: el indicador supera el nivel actual solo en el 5% de los casos. Sin embargo, los inversores minoristas, como si no lo notaran, continúan comprando acciones activamente: los fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registraron la segunda mayor entrada semanal de la historia. Se produce una paradoja: el dinero que solía respaldar las cotizaciones desaparece, y los minoristas entran justo cuando ese soporte ha desaparecido.
Ciclo de bonos de 40 años completado
Thierry Borges ofrece una perspectiva diferente. Mientras la multitud debate sobre IA y criptomonedas, el evento principal ocurre en el mercado de bonos. En 1981, el rendimiento de los bonos alcanzó el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto representa 39 años de tasas a la baja, que terminaron en el momento de pánico por la pandemia de COVID-19. Entonces, el sistema se "inundó" de liquidez, y el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Según Borges, este giro no es el final del juego, sino el comienzo de una fase mucho más interesante. Durante cuarenta años, las tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la posesión pasiva de "todo el mercado" superó la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a ser lo más importante. Borges cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años, lo que, en su opinión, convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
Bitcoin entre la espada y la pared
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, Bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas. Sin embargo, en la lógica de Borges también hay un lado positivo: si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales con el tiempo. En ese escenario, Bitcoin podría competir por ser uno de los activos de la nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado.
Mi perspectiva profesional: Estamos presenciando un momento poco común de cambio de paradigma macroeconómico. Para Bitcoin, esto significa que las correcciones a corto plazo pueden ser profundas, pero es precisamente en esos períodos cuando se sientan las bases para futuros repuntes. Los inversores deben estar preparados para la volatilidad y revisar sus estrategias de gestión de riesgos.