La sistema financiero se ha agotado: el fin de la era de los bonos y la amenaza para el bitcoin
El mercado está experimentando un cambio tectónico. Dos analistas independientes señalan simultáneamente el agotamiento de la liquidez en el sistema financiero global y el fin del ciclo alcista de 40 años en el mercado de bonos. Esto crea un riesgo único para Bitcoin y todos los activos de riesgo.
Los datos de Bull Theory muestran que el indicador de liquidez excedente en el sistema financiero ha caído a territorio negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este excedente ha alimentado tradicionalmente el mercado de valores, pero ahora ha desaparecido.
Cuando la liquidez excedente se vuelve negativa, el capital fluye de las acciones a los bonos a largo plazo, lo que históricamente ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no sea el iniciador de este cambio: el mercado mismo ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y la Fed solo lo está "alcanzando".
La preocupación se ve intensificada por la valoración sobrecalentada de las acciones en relación con los bonos. Actualmente, las acciones son tan caras como nunca en los últimos cincuenta años: solo en el 5% de los casos el indicador ha sido superior al nivel actual. Los inversores minoristas, ignorando las señales, continúan comprando acciones activamente: los fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registraron la segunda mayor entrada semanal en la historia. El capital que antes respaldaba el mercado está desapareciendo, y los minoristas están entrando justo cuando ese soporte ha desaparecido.
Thierry Borje: El mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado
Thierry Borje ofrece una perspectiva diferente. Mientras la multitud debate sobre IA y criptomonedas, el evento principal ocurre en el mercado de bonos, que se encuentran en casi todas las carteras "seguras".
Borje recuerda: en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzó el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto representa 39 años de tasas a la baja, que terminaron en el momento de pánico por la pandemia de COVID-19. En ese entonces, el sistema se "inundó" de liquidez, y el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Según él, este giro no es el final del juego, sino el comienzo de una era mucho más interesante. Cuarenta años de tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la tenencia pasiva de "todo el mercado" superó la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a ser lo más importante.
Borje cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, Bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas.
En la lógica de Borje, también hay un lado positivo: si el modelo anterior de "comprar el índice y mantener" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría eventualmente buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de la nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y está lejos de estar garantizado.
Mi conclusión: la situación actual es un clásico "momento de la verdad" para el mercado de criptomonedas. La presión a corto plazo sobre Bitcoin es inevitable, pero es precisamente en estos períodos cuando se sientan las bases para un nuevo crecimiento. Los inversores deben prepararse para una mayor volatilidad y revisar sus estrategias de gestión de riesgos.