El sistema financiero se agota: el fin del mercado alcista de bonos de 40 años y la amenaza para bitcoin
El mercado está experimentando un cambio fundamental que muchos inversores aún subestiman. Dos señales analíticas independientes indican que el modelo anterior de liquidez global se está desmoronando, y con él, la era del crecimiento pasivo queda en el pasado. Esto crea riesgos directos para Bitcoin (BTC) como un activo altamente sensible a la liquidez.
La liquidez se vuelve negativa: la señal de Bull Theory
El indicador de liquidez excedente en el sistema financiero se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este "excedente" tradicionalmente alimentaba los mercados bursátiles, pero ahora ha desaparecido. Cuando el indicador se vuelve negativo, el capital comienza a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo, y la curva de rendimiento se aplana. Históricamente, esto ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses.
Es notable que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no sea el iniciador de este cambio: el mercado ha estado descontando condiciones más restrictivas durante todo el año, y el regulador solo lo está "alcanzando". En este contexto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente: los fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registraron la segunda mayor entrada semanal de la historia. Sin embargo, el dinero que solía respaldar las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas están entrando justo cuando ese soporte ha desaparecido.
Borgière: el mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado
Otro ángulo de visión lo ofrece Thierry Borgière. Recuerda que en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzó el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto representa 39 años de tasas a la baja, que terminaron en el momento de pánico por la pandemia de COVID-19. Entonces, el sistema se "inundó" de liquidez, y el mercado alcista de bonos de cuarenta años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Según él, este giro no es el final del juego, sino el comienzo de una era mucho más interesante. Cuarenta años de tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la posesión pasiva de "todo el mercado" superó la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, vuelven a primer plano la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real. Borgière cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años, lo que convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, Bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas. Sin embargo, en la lógica de Borgière también hay un lado positivo: si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría eventualmente buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En tal escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de la nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y está lejos de estar garantizado.
Opinión de Cryptalist: El mercado entra en una fase donde las estrategias pasivas ya no funcionan y la liquidez se convierte en un bien escaso. Para Bitcoin, esto significa una mayor volatilidad y una posible corrección en los próximos meses, pero a largo plazo, una oportunidad para fortalecer su posición como activo alternativo en el nuevo paradigma financiero.