La liquidez se está agotando, la era del "crecimiento eterno" de los bonos ha quedado atrás: ¿qué amenaza representa esto para Bitcoin?
El sistema financiero está entrando en una fase de cambios tectónicos, y esto afecta directamente al mercado de activos digitales. Dos señales analíticas independientes apuntan a un cambio fundamental: el exceso de liquidez en los mercados se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021, y el mercado alcista de bonos de 40 años aparentemente ha terminado. Para Bitcoin (BTC) y otros activos de riesgo, esto significa un aumento de la presión a corto plazo y la necesidad de revisar las estrategias.
La liquidez se agota
Mi análisis del indicador de exceso de liquidez, que se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico, muestra un panorama preocupante. Este indicador, que en esencia es el "combustible" del mercado de valores, se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021. Cuando este indicador cae a negativo, el capital tradicionalmente fluye de las acciones a los bonos a largo plazo, lo que históricamente precede a un debilitamiento del rendimiento de los activos de riesgo en los próximos 3 a 6 meses.
Es notable que el mercado ya anticipaba un endurecimiento mucho antes de las acciones de la nueva dirección de la Reserva Federal. En mi opinión, el regulador solo está alcanzando las expectativas del mercado, no creando este cambio. En este contexto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente: la entrada en fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registró la segunda mayor entrada semanal de la historia. Sin embargo, esta dinámica parece un intento de subirse a un tren en marcha: el dinero que solía respaldar las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas entran justo cuando ese soporte se desvanece.
La tendencia de 40 años se ha roto
Paralelamente, se está produciendo un cambio de era en el mercado de bonos. En 1981, su rendimiento alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído prácticamente a cero. Esta tendencia bajista de 39 años terminó en el momento del pánico pandémico, cuando el sistema se inundó de liquidez. Ahora que la tendencia se ha revertido, los factores fundamentales pasan a primer plano: valoración, calidad del balance y flujo de caja real.
Con las valoraciones actuales, según datos de JPMorgan, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría ser cercano a cero. Esto convierte al mercado en un "campo fértil" para el inversor activo, pero acaba con la estrategia de "comprar y mantener".
Qué significa esto para Bitcoin
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como activo de riesgo sensible a la liquidez, BTC corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. Sin embargo, también hay una cara opuesta: si los tradicionales "refugios seguros" como los bonos pierden su atractivo, parte del capital podría comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales con el tiempo.
Mi conclusión: A corto plazo, probablemente veremos una corrección de los activos de riesgo, incluido Bitcoin. Sin embargo, es precisamente en esos momentos cuando se forman nuevas oportunidades. La era de la tenencia pasiva de "todo el mercado" está terminando, y está siendo reemplazada por un tiempo de selección activa. Bitcoin podría convertirse en uno de los beneficiarios de esta nueva realidad, pero el camino hacia ello será espinoso y no está garantizado.