La liquidez monetaria se agota: por qué el colapso del mercado alcista de bonos de 40 años amenaza a Bitcoin
El sistema financiero de EE. UU. está enviando señales de alerta que afectan directamente las perspectivas de Bitcoin (BTC). Dos analistas independientes, en cuyas opiniones confío, señalan un cambio fundamental: el exceso de liquidez en los mercados se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021, y el ciclo alcista de 40 años en el mercado de bonos ha llegado a su fin. Esto cambia las reglas del juego para todos los activos de riesgo, incluida la primera criptomoneda.
Exceso de liquidez: se acabó el dinero
El indicador de exceso de liquidez, que se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico, se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021. Este "excedente" ha alimentado tradicionalmente el mercado de valores y los activos de riesgo. Ahora ya no está.
Cuando este indicador se vuelve negativo, el capital tiende a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo, y la curva de rendimiento se aplana. Históricamente, esto ha presagiado un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que, según mis observaciones, el mercado ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y la Reserva Federal solo está alcanzando estas expectativas. El nuevo jefe del regulador, Kevin Warsh, no es la causa principal aquí, sino más bien un conductor de la tendencia ya establecida.
El fin de la era de los bonos: 40 años de crecimiento quedan atrás
El segundo analista, Thierry Borger, sugiere mirar la situación de manera más amplia. Mientras la multitud debate sobre IA y criptomonedas, el evento principal ocurre en el mercado de bonos, que está en la base de casi cualquier cartera "segura". El rendimiento de los bonos cayó del 14% en 1981 al 0% en 2020: 39 años de tasas a la baja que terminaron durante el pánico de la pandemia. En ese momento, el sistema se "inundó" de liquidez, y el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Este giro no es el final del juego, sino el comienzo de una nueva era, mucho más interesante. La tenencia pasiva de "todo el mercado" ya no será ganadora. Ahora, la evaluación, la calidad del balance y el flujo de caja real pasan a primer plano. Según datos de JPMorgan, con las valoraciones actuales, el rendimiento del S&P 500 en un horizonte de diez años podría ser cercano a cero, lo que convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Para Bitcoin, ambas señales conllevan un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, BTC, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas. En las próximas semanas, podríamos ver una corrección.
Sin embargo, en la lógica de Borger también hay un lado positivo. Si el viejo modelo de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría eventualmente buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de la nueva era. Pero esto no sucederá de inmediato y no está garantizado en absoluto.
Mi análisis: Actualmente, el mercado se encuentra en una fase de transición. Los riesgos a corto plazo para BTC son altos, pero el cambio estructural a largo plazo hacia la gestión activa y la búsqueda de nuevos "refugios seguros" podría ser un catalizador para el próximo ciclo alcista. Los inversores deben prepararse para la volatilidad, pero no perder de vista los cambios fundamentales.