Los cimientos financieros se están resquebrajando: por qué el bitcoin podría ser la próxima víctima
Observamos una rara coincidencia de señales de dos analistas independientes, que apuntan a un cambio fundamental en el sistema financiero global. No se trata simplemente de una corrección, sino del fin de toda una era que ha definido las reglas del juego para los inversores durante décadas. Si sus pronósticos son correctos, no solo los mercados tradicionales estarán en riesgo, sino también las criptomonedas, incluido el bitcoin.
Liquidez que desaparece: el principal enemigo de los activos de riesgo
La primera señal de alerta provino de la plataforma de análisis Bull Theory. Su indicador clave —la medida del exceso de liquidez en el sistema financiero— ha entrado en terreno negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este "remanente" ha sido tradicionalmente el combustible para el crecimiento del mercado de valores. Ahora ha desaparecido.
Cuando la liquidez se vuelve negativa, el dinero comienza a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, lo que históricamente ha presagiado un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que, según los analistas, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no es la causa principal de este cambio: el mercado ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y el regulador simplemente lo está "alcanzando".
La situación se ve agravada por las valoraciones sobrecalentadas. Las acciones son actualmente más caras en relación con los bonos que en cualquier otro momento en los últimos cincuenta años: el nivel actual solo se supera en el 5% de los casos históricos. En este contexto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente, estableciendo flujos récord hacia los fondos cotizados en bolsa. El resultado es una imagen paradójica: el pilar que sostenía las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas están entrando justo en el momento en que ese pilar ha desaparecido.
El fin del mercado alcista de bonos de 40 años
El analista Thierry Borje ofrece otro ángulo de visión. Afirma que todos están mirando la burbuja equivocada. Mientras la multitud debate sobre la IA y las criptomonedas, el evento principal está ocurriendo con los bonos, un activo que se encuentra en casi todas las carteras "seguras".
Borje recuerda la historia: en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzó el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Fueron 39 años de tipos de interés a la baja, que terminaron en el momento de pánico por la pandemia de COVID-19. Fue entonces, cuando todos se sintieron rescatados gracias a la liquidez inyectada, cuando el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente.
Según él, este cambio de tendencia no es el final del juego, sino el comienzo de una era mucho más interesante. Cuarenta años de tipos de interés a la baja elevaron todos los activos juntos, y la tenencia pasiva de "todo el mercado" venció a la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a ser lo más importante. Borje cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
¿Qué significa esto para el bitcoin?
Para el bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, el bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. En los próximos meses, podríamos ver una corrección.
Sin embargo, en la lógica de Borje también hay una cara opuesta. Si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos, tradicionalmente considerados seguros, pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría, con el tiempo, buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, el bitcoin podría competir por ser uno de los activos de la nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado en absoluto.
Opinión del experto: Actualmente nos encontramos en una fase de transición, donde los antiguos impulsores del crecimiento están desapareciendo y los nuevos aún no se han formado. El bitcoin, como uno de los activos más volátiles y sensibles a la liquidez, podría convertirse tanto en la principal víctima de esta transición como en uno de sus principales beneficiarios. El factor clave es si podrá demostrar su valía como "oro digital" en un contexto de escasez de liquidez, o si seguirá siendo simplemente un instrumento especulativo de alto riesgo que sigue el sentimiento del mercado de valores.