La liquidez se agota, la era de los bonos ha terminado: qué amenaza esto para bitcoin
El sistema financiero está experimentando un cambio fundamental que podría alterar drásticamente las reglas del juego para todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin. Dos señales analíticas independientes indican que la era de dinero barato y crecimiento perpetuo de los bonos, a la que estábamos acostumbrados, está llegando a su fin. Esto crea un conjunto único de riesgos y oportunidades para el mercado de criptomonedas.
Liquidez que se desvanece: señal de Bull Theory
La primera señal de alerta es el indicador de exceso de liquidez en el sistema financiero, que por primera vez desde 2021 ha entrado en territorio negativo. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. En términos simples, ese «excedente» que tradicionalmente alimentaba el crecimiento de las acciones y los activos de riesgo simplemente se ha evaporado.
Cuando este indicador se vuelve negativo, el capital tiende a fluir de las acciones hacia instrumentos más defensivos, como los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana e históricamente esto ha presagiado un debilitamiento del mercado de valores en los próximos 3 a 6 meses. Es importante entender que esto no es el resultado de las acciones del nuevo presidente de la Reserva Federal: el mercado ya estaba descontando un endurecimiento de las condiciones durante todo el año pasado, y el regulador simplemente lo está «alcanzando».
En este contexto, el sobrecalentamiento de las valoraciones parece particularmente alarmante. Las acciones son actualmente caras en relación con los bonos, como solo ha ocurrido en el 5% de los casos en los últimos cincuenta años. La ironía es que los inversores minoristas, como si no notaran la desaparición del combustible, continúan comprando acciones activamente: la entrada en fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registró el segundo mejor resultado semanal de la historia. Están entrando al mercado justo cuando su soporte fundamental —el exceso de liquidez— ya ha desaparecido.
El mercado alcista de bonos de cuarenta años ha terminado: la visión de Thierry Borges
La segunda señal, aún más profunda, se refiere a los bonos. Mientras toda la atención está puesta en la IA y las criptomonedas, el principal evento tectónico ocurre en el mercado que subyace a casi todas las carteras «conservadoras».
Desde 1981, los rendimientos de los bonos habían caído constantemente del 14% a casi cero en 2020. Esta tendencia de 39 años de disminución de las tasas terminó en el momento del pánico pandémico, cuando el sistema se «inundó» de liquidez. Ahora que la tendencia se ha revertido, los factores fundamentales vuelven a primer plano: valoración, calidad del balance y flujo de caja real. La tenencia pasiva de «todo el mercado» ya no generará victorias fáciles: la era de «comprar y mantener» para los índices está llegando a su fin.
Según algunas estimaciones, con los multiplicadores actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría tender a cero en un horizonte de diez años. Esto hace que el mercado sea increíblemente complejo, pero al mismo tiempo un campo fértil para el inversor activo.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como activo de riesgo altamente sensible a la liquidez, BTC corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas si la «sequía» en el sistema continúa. En el escenario de Borges, también hay una cara opuesta: si los tradicionales «puertos seguros» —los bonos— pierden su atractivo y las estrategias pasivas dejan de funcionar, parte del capital podría eventualmente comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales.
Mi opinión: Bitcoin se encuentra en una posición única. A corto plazo, es vulnerable debido a su correlación con el apetito por el riesgo. Pero si la nueva era financiera realmente requiere una redistribución activa del capital y la búsqueda de nuevos activos «sólidos», BTC podría competir por un lugar en la nueva corriente principal. Sin embargo, esto no sucederá de inmediato y está lejos de estar garantizado. Por ahora, el principal riesgo es no perder el momento en que el mercado comience a descontar este giro global en los precios.