El sistema financiero se ha agotado: cómo el fin de la era de los bonos presiona al bitcoin
El mercado está experimentando un cambio tectónico, y dos señales analíticas independientes apuntan a lo mismo: el paradigma financiero habitual se está derrumbando. No se trata solo de una corrección, estamos observando un agotamiento fundamental de la liquidez y la finalización de un ciclo alcista de 40 años en el mercado de bonos. Para Bitcoin, como para todos los activos de riesgo, esto crea un conjunto único de amenazas y oportunidades.
La liquidez se ha vuelto negativa: qué significa esto para el mercado
Mi análisis muestra que el indicador de liquidez excedente en el sistema financiero de EE. UU. se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este "remanente" suele alimentar los mercados de valores, pero ahora simplemente ha desaparecido.
Cuando la liquidez se vuelve negativa, el capital tradicionalmente fluye de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, e históricamente esto presagia una disminución en el rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es importante destacar: el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no está creando este cambio; el mercado ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y el regulador simplemente lo está "alcanzando".
La situación se agrava por el sobrecalentamiento de las valoraciones. Las acciones ahora son caras en relación con los bonos, como solo ha ocurrido en el 5% de los casos en los últimos cincuenta años. Sin embargo, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente; la entrada en fondos cotizados de acciones de EE. UU. registró la segunda mayor entrada semanal en la historia. El dinero que solía respaldar las cotizaciones se está agotando, y los minoristas están entrando justo en el momento en que ese soporte ha desaparecido.
El mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado
La segunda señal, aún más profunda, se refiere al mercado de bonos. En 1981, el rendimiento de los bonos a largo plazo alcanzó el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto representa 39 años de tasas a la baja, que terminaron en el momento de pánico por el COVID-19. Entonces, el sistema se "inundó" a sí mismo con liquidez, y el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Este giro no es el final del juego, sino el comienzo de una fase mucho más interesante. Las tasas a la baja elevaban todos los activos juntos, y la posesión pasiva de "todo el mercado" superaba la habilidad de seleccionar. Ahora, cuando la tendencia se ha revertido, vuelven a primer plano la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real. Con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual durante un horizonte de diez años. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
Bitcoin bajo presión: riesgo a corto plazo y oportunidad a largo plazo
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, Bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas.
Sin embargo, en la lógica del segundo escenario también hay un lado positivo: si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría, con el tiempo, buscar una alternativa fuera de los mercados tradicionales. En tal escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y está lejos de estar garantizado.
Opinión del experto: Estamos al borde de un cambio de paradigma de inversión, donde la estrategia pasiva cede el paso a la gestión activa. Para Bitcoin, esto significa una mayor volatilidad en los próximos meses, pero a largo plazo, el potencial de convertirse en un refugio para el capital que busca independencia de los ciclos tradicionales. Sin embargo, el camino hacia esto será espinoso y requerirá una disciplina excepcional por parte de los inversores.