El sistema financiero pierde liquidez: qué significa esto para Bitcoin
El mercado entra en una nueva fase, y las señales provenientes de las finanzas tradicionales se ven alarmantes para todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin. Dos observaciones analíticas independientes apuntan a un cambio estructural profundo: el exceso de liquidez en el sistema global se está agotando, y la tendencia alcista de varios años en el mercado de bonos aparentemente ha llegado a su fin.
La liquidez se ha vuelto negativa
Un indicador clave que rastrea el "dinero excedente" en la economía —la diferencia entre el crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico— ha entrado en territorio negativo por primera vez desde 2021. Este remanente ha sido tradicionalmente el que alimentaba los mercados bursátiles y los activos de riesgo. Ahora ha desaparecido. Cuando este indicador cae por debajo de cero, el capital tiende a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo, y la curva de rendimiento se aplana. Históricamente, esto ha presagiado un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses.
Es importante entender: la situación actual no es creada únicamente por una decisión de la Reserva Federal. El mercado ya había estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y el regulador, en esencia, solo está alcanzando sus expectativas. Mientras tanto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente: la entrada en fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registró el segundo mejor resultado semanal de la historia. Resulta que el pilar que sostenía las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas están entrando justo en el momento en que ese soporte se ha perdido.
El fin del ciclo de bonos de 40 años
Paralelamente, se está desarrollando un proceso aún más fundamental. El rendimiento de los bonos a largo plazo de EE. UU. alcanzó un máximo del 14% en 1981 y ha disminuido constantemente hasta cero en 2020. Esta tendencia bajista de 40 años creó un entorno único donde la tenencia pasiva de "todo el mercado" generaba rendimientos, y la habilidad para seleccionar activos no importaba. La pandemia de COVID-19 fue el punto en que el sistema se inundó de liquidez, y fue entonces cuando el mercado alcista de bonos terminó silenciosamente.
Ahora la tendencia se ha revertido. La valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a estar en primer plano. Según estimaciones de JPMorgan, con los multiplicadores actuales, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría ser cercano a cero. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo, pero mata la estrategia de "comprar y mantener".
Riesgos y oportunidades para Bitcoin
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como un activo altamente sensible a la liquidez, BTC podría estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas. Si la liquidez continúa contrayéndose y las condiciones se endurecen, la corrección podría afectar también a la criptomoneda.
Sin embargo, en la lógica del cambio de ciclo de bonos, también hay un lado opuesto. Si los "refugios seguros" tradicionales pierden su fiabilidad y la inversión pasiva deja de funcionar, parte del capital podría comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales con el tiempo. En tal escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era, pero esto no ocurrirá de inmediato y está lejos de estar garantizado.
Mi opinión: El mercado entra en un período en que los patrones anteriores dejan de funcionar. Para Bitcoin, esto significa una mayor volatilidad y la necesidad de revisar las expectativas a corto plazo. Sin embargo, es precisamente en momentos como estos cuando se sientan las bases para la próxima tendencia a largo plazo.