Agotamiento de la liquidez y colapso del mercado alcista de bonos de 40 años: ¿qué le espera a bitcoin?
El sistema financiero está experimentando un cambio fundamental que muchos inversores aún subestiman. Dos señales clave —la desaparición del exceso de liquidez y el fin de la era de tasas de interés decrecientes en bonos— están creando una nueva realidad para todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
El análisis de los flujos de exceso de liquidez muestra que su nivel en el sistema financiero ha entrado en territorio negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este "remanente" tradicionalmente alimentaba los mercados bursátiles, pero ahora simplemente ha desaparecido. Cuando la liquidez se vuelve negativa, el capital tiende a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo, aplanando la curva de rendimiento. Históricamente, este panorama ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que este cambio no es resultado de las acciones del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, sino más bien una reacción tardía al endurecimiento que el mercado ha estado descontando durante todo el año pasado.
Paralelamente, se observa una revalorización histórica. Las acciones son actualmente caras en relación con los bonos, algo que solo ha ocurrido en el 5% de los casos en los últimos cincuenta años. Este es un nivel extremo. La ironía es que los inversores minoristas, como si no lo notaran, continúan comprando acciones a través de fondos cotizados en bolsa a un ritmo récord. El resultado es que el dinero que solía respaldar las cotizaciones se está agotando, y los minoristas están entrando al mercado justo cuando ese soporte desaparece.
El fin del mercado alcista de bonos de 40 años
Existe también otra perspectiva a más largo plazo. Mientras toda la atención está puesta en la inteligencia artificial y las criptomonedas, el evento principal se desarrolla en el mercado de bonos, que es la base de casi cualquier cartera "segura". En 1981, el rendimiento de los bonos alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído casi a cero. Esto representa 39 años de tasas decrecientes que terminaron en el momento del pánico pandémico, cuando el sistema fue "inundado" de liquidez. Ahora, esta tendencia se ha revertido.
Esta reversión no es el final del juego, sino el comienzo de una etapa mucho más interesante. Cuarenta años de tasas decrecientes elevaron todos los activos juntos, y la tenencia pasiva de "todo el mercado" superó a la selección activa. Ahora que la tendencia ha cambiado, la evaluación, la calidad del balance y el flujo de caja real pasan a primer plano. Los datos muestran que, con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría tender a cero en un horizonte de diez años. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
Opinión de experto de Cryptalist: Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como activo de riesgo sensible a la liquidez, BTC podría verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. Sin embargo, a largo plazo, también hay un lado positivo: si el modelo tradicional de "comprar y mantener" deja de funcionar y los bonos pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. Bitcoin tiene el potencial de competir por ser uno de los activos de la nueva era, pero esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado en absoluto.