Денег больше нет: ликвидность ушла, эпоха облигаций закончилась — чем это грозит биткоину
El sistema financiero está experimentando un cambio tectónico. Dos analistas independientes, casi simultáneamente, señalan la desaparición de un motor clave de crecimiento: el exceso de liquidez. Bull Theory registra que, por primera vez desde 2021, el indicador de exceso de liquidez en el sistema se ha vuelto negativo. Y Thierry Borget declara el fin del mercado alcista de bonos de 40 años. Ambas señales, en mi opinión, apuntan a un cambio de paradigma fundamental que afectará a todos los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
La liquidez se agota: qué significa para los mercados
El indicador de exceso de liquidez, calculado como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico, se ha vuelto negativo por primera vez en tres años. Históricamente, este "remanente" ha alimentado los mercados bursátiles. Ahora ha desaparecido. Bull Theory señala acertadamente que cuando el indicador se vuelve negativo, el dinero comienza a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana y esto, por lo general, presagia un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses.
Es notable que los inversores minoristas, como si no percibieran el cambio de tendencia, continúan comprando acciones activamente. Los fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registraron la segunda mayor entrada semanal de la historia. Sin embargo, si el soporte del exceso de liquidez ha desaparecido, esta entrada podría ser una "trampa" para los compradores tardíos.
El fin del mercado alcista de bonos de 40 años
Thierry Borget propone una visión más amplia de la situación. En su opinión, el evento principal no ocurre con la IA ni con las criptomonedas, sino con los bonos, un activo que subyace en prácticamente todas las carteras "seguras". Recuerda que desde 1981, el rendimiento de los bonos cayó del 14% a casi el 0% en 2020. Esta tendencia bajista de 39 años terminó durante la pandemia de COVID-19, cuando el sistema se "inundó" a sí mismo con liquidez.
Ahora, según Borget, la tendencia se ha revertido. Esto significa que la posesión pasiva de "todo el mercado" ya no generará ganancias fáciles. Vuelven a primer plano la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real. Se remite a los datos de JPMorgan, según los cuales, con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría tender a cero. Esto, sin duda, crea un campo fértil para el inversor activo, pero para las estrategias pasivas supone un desafío serio.
Riesgo para Bitcoin y nueva realidad
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como activo de riesgo sensible a la liquidez, BTC corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. Si el exceso de liquidez se agota y las condiciones se endurecen, la corrección podría ser más profunda de lo que la mayoría de los participantes del mercado esperan.
Sin embargo, también hay una cara opuesta. Si el viejo modelo de "comprar y mantener" deja de funcionar y los tradicionales "puertos seguros" en forma de bonos pierden su estatus, parte del capital podría, con el tiempo, comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En tal escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era. Pero esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado en absoluto.
Opinión del experto: Creo que estamos entrando en un período en el que la correlación entre los mercados tradicionales y las criptomonedas podría intensificarse a corto plazo debido a la escasez general de liquidez. Sin embargo, es precisamente en momentos como estos cuando se sientan las bases para el próximo gran ciclo. Los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad y revisar sus estrategias de gestión de riesgos.