La liquidez del sistema financiero se está reduciendo: ¿qué implica esto para Bitcoin?
El mercado está experimentando un cambio tectónico que podría alterar radicalmente las reglas del juego para todos los inversores. Dos analistas independientes detectan señales alarmantes: el exceso de liquidez en el sistema financiero global se vuelve negativo por primera vez desde 2021, y el ciclo alcista de 40 años en el mercado de bonos parece haber llegado a su fin definitivo. Estos procesos conllevan riesgos directos para Bitcoin y otros activos de riesgo.
El analista Bull Theory señala que el indicador de exceso de liquidez —la diferencia entre las tasas de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico— se ha vuelto negativo. Este "remanente" ha alimentado tradicionalmente al mercado de valores, impulsando los precios de las acciones al alza. Ahora, ese motor ya no existe. Cuando el indicador se vuelve negativo, el capital tiende a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, e históricamente esto ha presagiado un debilitamiento del mercado de valores en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que, según el analista, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no es el iniciador de este cambio: el mercado ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y el regulador simplemente "alcanza" la realidad.
La situación se agrava con valoraciones sobrecalentadas. Las acciones son actualmente más caras en relación con los bonos que en cualquier otro momento de los últimos cincuenta años; el nivel actual de prima solo se ha observado en el 5% de los casos durante este período. En este contexto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente, mostrando entradas récord en fondos cotizados en bolsa. Se presenta un panorama paradójico: el dinero que solía respaldar las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas entran justo cuando el soporte se desvanece bajo sus pies.
El ciclo de bonos de 40 años ha terminado
Otro ángulo de visión lo ofrece el analista Thierry Borje. Afirma que la atención principal no está en la burbuja correcta. Mientras la multitud debate sobre IA y criptomonedas, el evento clave se desarrolla en el mercado de bonos, que se encuentran prácticamente en cada cartera "segura". Borje recuerda: en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto representa 39 años de tasas a la baja, que terminaron durante la pandemia de COVID-19. En ese momento, el sistema se "inundó" de liquidez, y el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Según él, este giro no es el final del juego, sino el comienzo de una era mucho más interesante. Cuarenta años de tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la posesión pasiva de "todo el mercado" superó a la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a ser prioritarios. Borje cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, Bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas.
Mi análisis: en la lógica de Borje también hay una cara opuesta. Si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos, tradicionalmente seguros, pierden su estatus de refugio tranquilo, parte del capital podría eventualmente buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, Bitcoin podría luchar por el papel de uno de los activos de la nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado en absoluto. Por ahora, el mercado entra en una fase donde solo sobrevivirán aquellos que sepan adaptarse.