La desaparición de la liquidez y el fin del mercado alcista de bonos de 40 años: ¿qué significa esto para Bitcoin?
Los mercados financieros están experimentando un cambio fundamental que podría alterar drásticamente el panorama para todas las clases de activos, incluidas las criptomonedas. Dos señales analíticas independientes indican que la era del dinero barato y las tasas de interés a la baja ha llegado a su fin, lo que crea riesgos nuevos y no triviales para bitcoin.
La liquidez se vuelve negativa: señal de Bull Theory
El indicador de liquidez excedente en el sistema financiero, calculado como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico, se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021. Este es un indicador crítico. Tradicionalmente, este "remanente" de liquidez ha impulsado el crecimiento de los activos de riesgo, incluidas las acciones y las criptomonedas. Ahora, este flujo se ha agotado.
Cuando el indicador se vuelve negativo, históricamente presagia un flujo de capital desde las acciones hacia instrumentos más defensivos, principalmente bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana y, en los próximos 3 a 6 meses, esto suele debilitar el mercado bursátil. Los analistas destacan que el endurecimiento actual de las condiciones no es consecuencia de las acciones del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh; el mercado ya había incorporado este cambio durante todo el año, y el regulador simplemente lo está "alcanzando".
En este contexto, el sobrecalentamiento del mercado de valores es particularmente alarmante. La carestía relativa de las acciones en comparación con los bonos se encuentra en niveles extremos, observados solo en el 5% de los casos en los últimos cincuenta años. Sin embargo, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente, registrando entradas récord en fondos cotizados en bolsa. Se crea una situación paradójica: el "combustible" para el crecimiento (la liquidez) desaparece, mientras que la demanda minorista alcanza su punto máximo precisamente en este momento.
Thierry Borje: el ciclo de bonos de 40 años ha terminado
Una segunda perspectiva, más a largo plazo, la ofrece Thierry Borje. En su opinión, el evento principal no ocurre en los mercados de acciones o criptomonedas, sino en el mercado de bonos, que es la base de casi todas las carteras "conservadoras".
Borje recuerda que en 1981, el rendimiento de los bonos a largo plazo alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído a casi cero. Esta fue una tendencia bajista de 39 años que terminó durante el pánico de la pandemia, cuando el sistema se "inundó" de liquidez. Ahora, esta tendencia se ha revertido. Según él, esto no es el final del juego, sino el comienzo de un período mucho más interesante. Cuarenta años de tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, haciendo de la tenencia pasiva de "todo el mercado" una estrategia ganadora. Ahora, la evaluación, la calidad del balance y el flujo de caja real pasan a primer plano.
Cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría estar cerca de cero. Esto, en su opinión, convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo, pero destruye el modelo de "comprar y mantener".
Riesgo para bitcoin: presión a corto plazo y oportunidad a largo plazo
Para bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, bitcoin, como activo de alto riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. La correlación con el Nasdaq podría regresar con renovada fuerza en tales períodos.
Sin embargo, a largo plazo, en la lógica de Borje, también hay un lado positivo. Si el modelo anterior de "comprar el índice y mantenerlo" deja de funcionar y los bonos pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales con el tiempo. En tal escenario, bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de la nueva era. Pero esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado en absoluto.
Opinión de Cryptalist: El mercado está entrando en una fase donde la "marea" de liquidez ya no levanta todos los barcos. Para bitcoin, esto significa que su precio dependerá en mayor medida de sus propios factores fundamentales (métricas en cadena, adopción, halving) y no de la entrada general de capital en activos de riesgo. La volatilidad y la corrección a corto plazo son bastante probables, pero es precisamente en estas condiciones donde se pone a prueba la fortaleza del activo como depósito de valor a largo plazo.