La crisis de liquidez y el ocaso de la era de los bonos: ¿qué significa esto para bitcoin?
El sistema financiero está experimentando un cambio tectónico. Dos analistas independientes, cuyas conclusiones se complementan entre sí, señalan el agotamiento de un motor clave de crecimiento: la liquidez libre. Uno habla de que el "dinero fácil" en el sistema ha entrado en terreno negativo por primera vez desde 2021. El otro, del fin del mercado alcista de bonos de 40 años. Para Bitcoin, al igual que para todos los activos de riesgo, esto significa un cambio fundamental en las reglas del juego.
La liquidez se agota: advertencia de Bull Theory
Según mi análisis de datos, el indicador de liquidez excedente en el sistema financiero se ha vuelto negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Este "remanente" ha alimentado tradicionalmente el crecimiento de las acciones y otros activos de riesgo. Ahora ya no existe.
Cuando el indicador se vuelve negativo, el capital tiende a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, e históricamente esto ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en un horizonte de 3 a 6 meses. Es notable que el cambio actual no sea una consecuencia directa de las acciones del nuevo presidente de la Reserva Federal. El mercado ha estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y el regulador simplemente lo está alcanzando.
La preocupación se ve intensificada por una valoración extrema. Las acciones son actualmente caras en relación con los bonos, como solo ha ocurrido en el 5% de los casos en los últimos cincuenta años. En este contexto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente, mostrando la segunda mayor entrada semanal en la historia. La paradoja es que el dinero que solía respaldar las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas están entrando justo cuando ese soporte ha desaparecido.
Börje: el mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado
Un ángulo diferente, pero igualmente importante, lo ofrece el análisis del mercado de bonos. Mientras la multitud debate sobre IA y criptomonedas, el evento principal está ocurriendo aquí. Recordemos: en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Esto son 39 años de tasas a la baja, que terminaron en el momento de pánico pandémico, cuando el sistema se "inundó" de liquidez. Fue entonces cuando el mercado alcista de bonos de 40 años terminó silenciosamente.
Este cambio de tendencia no es el final del juego, sino el comienzo de una era mucho más interesante. Cuarenta años de tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la tenencia pasiva de "todo el mercado" superó la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real vuelven a ser lo más importante. Según datos de JPMorgan, con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años. Esto convierte al mercado en un campo fértil para el inversor activo.
Mi opinión: doble riesgo y nueva oportunidad para BTC
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, BTC, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. En los próximos meses, podríamos ver una corrección.
Sin embargo, en la lógica de Börje también hay una cara opuesta. Si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría, con el tiempo, buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, Bitcoin podría competir por ser uno de los activos de la nueva era. Pero esto no sucederá de inmediato y no está garantizado en absoluto. Por ahora, lo principal no es atrapar un cuchillo que cae, sino seguir de cerca la liquidez.