El fin de la era del «dinero barato»: qué le espera al bitcoin en medio de la crisis de liquidez
El sistema financiero entra en una fase nueva y mucho más dura. Dos analistas independientes — Bull Theory y Thierry Borget — advierten sobre cambios tectónicos que amenazan no solo los mercados tradicionales, sino también a bitcoin. Se trata de la crisis de liquidez más profunda desde 2021 y del fin del ciclo alcista de 40 años en el mercado de bonos.
Bull Theory señala un indicador crítico: el exceso de liquidez en el sistema financiero ha entrado en terreno negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Es precisamente ese "excedente" el que suele alimentar los mercados bursátiles. Ahora, esa fuente ha desaparecido.
Cuando la liquidez se vuelve negativa, el capital comienza a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana, lo que históricamente anticipa una caída en el rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Bull Theory subraya que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no es la causa principal de este cambio: el mercado ya estaba descontando un endurecimiento durante todo el último año, y el regulador simplemente "alcanza" la realidad.
El ciclo de 40 años de los bonos ha terminado
Thierry Borget propone observar la situación desde otro ángulo. Mientras todos discuten sobre IA y criptomonedas, el evento principal ocurre en el mercado de bonos, que es la base de casi cualquier cartera "segura". En 1981, el rendimiento de los bonos alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Fue una tendencia bajista de 39 años que terminó durante la pandemia de COVID-19, cuando el sistema se "inundó" de liquidez. Según Borget, fue entonces cuando terminó silenciosamente el mercado alcista de bonos de 40 años.
Ahora la tendencia se ha revertido. La valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real pasan a primer plano. Borget cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría tender a cero. Esto, en su opinión, convierte al mercado en un "campo fértil" para el inversor activo, pero en una sentencia de muerte para la estrategia pasiva de "comprar y mantener".
¿Qué significa esto para bitcoin?
Para bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como activo de riesgo sensible a la liquidez, BTC podría verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas si la liquidez sigue agotándose y las condiciones se endurecen.
Sin embargo, en la lógica de Borget también hay un lado positivo. Si el viejo modelo de "comprar el índice y mantenerlo" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio, parte del capital podría comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales con el tiempo. En ese escenario, bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era. Pero esto no ocurrirá de inmediato ni está garantizado.
Opinión de Cryptalist: Estamos presenciando una transición clásica de la era de la "riqueza pasiva" a la era de la "supervivencia activa". Bitcoin, como cualquier activo de riesgo, estará bajo presión en la fase de contracción de liquidez. Pero es precisamente en estos períodos cuando se forman nuevas tendencias a largo plazo. Los inversores deben prepararse para una mayor volatilidad y revisar sus estrategias, priorizando la calidad de los activos en lugar de seguir ciegamente al índice.