La liquidez se agota, la era de los bonos ha terminado: qué significa esto para bitcoin
Los mercados financieros están al borde de un cambio tectónico. Dos analistas independientes — Bull Theory y Thierry Borget — señalan el mismo proceso: el modelo de inversión habitual, basado en dinero barato y crecimiento perpetuo de los bonos, está llegando a su fin. Para Bitcoin, como el activo más sensible a la liquidez, esto crea tanto riesgos a corto plazo como oportunidades a largo plazo.
Bull Theory: el dinero en el sistema se ha acabado
Según los cálculos del analista Bull Theory, el indicador de efectivo excedente en el sistema financiero ha entrado en territorio negativo por primera vez desde 2021. Este indicador se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico. Tradicionalmente, este excedente alimentaba los mercados bursátiles. Ahora simplemente no existe.
Cuando la liquidez excedente desaparece, el capital comienza a fluir de las acciones a los bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana e históricamente esto ha precedido a un debilitamiento del rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que, según el analista, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no es la causa de este cambio; el mercado ya había estado descontando un endurecimiento durante todo el año, y la Reserva Federal simplemente lo está "alcanzando".
La situación se ve agravada por valoraciones sobrecalentadas. Las acciones ahora son caras en relación con los bonos, como solo ha ocurrido en el 5% de los casos en los últimos cincuenta años. Mientras tanto, los inversores minoristas continúan comprando acciones activamente: los fondos cotizados en bolsa de acciones estadounidenses registraron la segunda mayor entrada semanal de la historia. El resultado es que el pilar que sostenía las cotizaciones está desapareciendo, y los minoristas están entrando justo cuando ese soporte ha desaparecido.
Borget: el mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado
Thierry Borget propone ver la situación desde otro ángulo. En su opinión, el evento principal no ocurre con la IA o las criptomonedas, sino con los bonos, que se encuentran en casi cualquier cartera "segura".
Borget recuerda: en 1981, el rendimiento de los bonos alcanzaba el 14%, y para 2020 había caído al 0%. Fueron 39 años de tasas a la baja, y terminaron en el momento de pánico por la pandemia de COVID-19. Entonces, el sistema se "inundó" de liquidez, y el mercado alcista de bonos de cuarenta años terminó silenciosamente justo cuando todos se sintieron salvados.
Según él, este giro no es el final del juego, sino el comienzo de uno mucho más interesante. Durante cuarenta años, las tasas a la baja elevaron todos los activos juntos, y la posesión pasiva de "todo el mercado" superó la habilidad de seleccionar. Ahora que la tendencia se ha revertido, vuelven a primer plano la valoración, la calidad del balance y el flujo de caja real. Borget cita datos de JPMorgan: con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 podría ser cercano a cero anual en un horizonte de diez años, lo que, en su opinión, convierte al mercado en un campo riquísimo para el inversor activo.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Si la liquidez se agota y las condiciones se endurecen, Bitcoin, como activo de riesgo sensible a la liquidez, corre el riesgo de estar bajo presión junto con las acciones sobrevaloradas.
Sin embargo, en la lógica de Borget también hay un lado positivo: si el modelo anterior de "compra el índice y mantén" deja de funcionar, y los bonos tradicionalmente seguros pierden su estatus de refugio seguro, parte del capital podría eventualmente buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, Bitcoin podría competir por el papel de uno de los activos de una nueva era, aunque esto no ocurrirá de inmediato y está lejos de estar garantizado.
Mi conclusión: Estamos entrando en un período en el que la inversión pasiva deja de ser una estrategia infalible. Para Bitcoin, esto significa una mayor volatilidad en los próximos meses, pero potencialmente un fortalecimiento de su estatus como herramienta de cobertura en un mundo donde los antiguos anclajes de fiabilidad pierden su fuerza. Los inversores deben prepararse para una gestión activa y una selección cuidadosa de activos.