El fin de la era de los bonos: cómo la desaparición de la liquidez amenaza a Bitcoin y a los mercados
El sistema financiero entra en una fase nueva y mucho más volátil. Dos analistas independientes coinciden en algo: estamos presenciando un cambio histórico que conlleva serios riesgos para Bitcoin y todo el mercado de activos de riesgo. No se trata de una corrección temporal, sino de una reestructuración fundamental de las reglas del juego.
La primera señal provino del analista Bull Theory. Su indicador de liquidez excesiva en el sistema financiero, que se calcula como la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y el crecimiento económico, ha entrado en territorio negativo por primera vez desde 2021. Esto significa que ya no hay dinero "libre", que normalmente impulsa el crecimiento de las acciones y las criptomonedas. Históricamente, cuando este indicador cae por debajo de cero, el capital comienza a fluir de activos de riesgo a refugios seguros, principalmente bonos a largo plazo. La curva de rendimiento se aplana y esto, por lo general, presagia una caída en el rendimiento de las acciones en los próximos 3 a 6 meses. Es notable que, según Bull Theory, la Reserva Federal solo está "alcanzando" las expectativas del mercado que este ha estado descontando durante todo el año pasado.
Un segundo análisis, aún más profundo, lo ofrece el analista Thierry Borges. Afirma que toda la atención está puesta en la burbuja equivocada. Mientras la multitud debate sobre IA y criptomonedas, el evento principal se desarrolla en el mercado de bonos, la base de cualquier cartera "segura". Según sus datos, el mercado alcista de bonos de 40 años, que comenzó en 1981 cuando su rendimiento alcanzaba el 14% y terminó en cero en 2020 durante la pandemia, ha finalizado. En ese entonces, el sistema se "inundó" de liquidez, pero este ciclo de crecimiento ha terminado. Ahora la tendencia se revierte: los rendimientos de los bonos subirán y sus precios caerán. Esto lo cambia todo.
Borges destaca que la era de la inversión pasiva, donde bastaba con comprar un índice y mantenerlo, está llegando a su fin. El análisis fundamental, la evaluación de la calidad del balance de las empresas y el flujo de caja real pasan a primer plano. Cita datos de JPMorgan, según los cuales, con las valoraciones actuales, el rendimiento del índice S&P 500 en un horizonte de diez años podría ser cercano a cero. Esto convierte al mercado en un "campo fértil" para el inversor activo, pero al mismo tiempo, en una zona de alto riesgo para quienes están acostumbrados al dinero fácil.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Para Bitcoin, ambas señales conllevan principalmente un riesgo a corto plazo. Como activo altamente sensible a la liquidez, BTC corre el riesgo de verse presionado junto con las acciones sobrevaloradas. La desaparición del exceso de liquidez es un golpe directo al capital especulativo.
Sin embargo, a largo plazo, dentro de la lógica de Borges, también hay una cara opuesta. Si el modelo tradicional de "comprar y mantener el índice" deja de funcionar y los bonos, considerados tradicionalmente seguros, pierden su estatus de refugio, parte del capital podría eventualmente comenzar a buscar alternativas fuera de los mercados tradicionales. En ese escenario, Bitcoin podría aspirar a convertirse en uno de los activos de la nueva era. Pero esto no ocurrirá de inmediato y no está garantizado en absoluto. En este momento, estamos viendo un escenario clásico de "aversión al riesgo": la liquidez se retira y Bitcoin, como el instrumento más volátil, se encuentra bajo presión.