El Banco de Inglaterra reescribe las reglas para las stablecoins: eliminación de límites de tenencia y nuevo tope de emisión
El Banco de Inglaterra presentó la versión final de su política sobre las stablecoins sistémicas, y esta es quizás la señal más importante para la industria cripto del Reino Unido en los últimos meses. El regulador no solo abandonó los estrictos límites propuestos anteriormente sobre la tenencia individual, sino que introdujo un mecanismo de control fundamentalmente nuevo: un tope temporal de emisión para cada stablecoin, fijado en £40 mil millones (aproximadamente $52.8 mil millones).
Recordemos que en el documento de consulta de noviembre de 2025, el Banco de Inglaterra proponía limitar la tenencia de stablecoins sistémicas para individuos a £20,000 y para empresas a £10 millones. La industria señaló acertadamente que tales límites hacían que las stablecoins fueran inútiles para casos de uso reales. El regulador escuchó las críticas y eliminó por completo estas restricciones.
De la vigilancia de billeteras al control del emisor
En lugar de rastrear las cuentas de cada usuario, el Banco de Inglaterra decidió regular directamente al emisor. El límite temporal de emisión de £40 mil millones por stablecoin sistémica es, en esencia, el volumen permitido de emisión de tokens. Este enfoque no solo es más barato y fácil de administrar, sino que también es críticamente importante para las redes descentralizadas, donde rastrear los saldos de cada billetera es técnicamente complejo. El regulador enfatiza que el umbral se revisará periódicamente y, en última instancia, se eliminará una vez que los riesgos para el crédito de la economía sean comprendidos y manejables.
¿Por qué exactamente £40 mil millones?
La cifra no fue elegida al azar. El Banco de Inglaterra explicó que £40 mil millones es el volumen que permite a los emisores mantener un negocio viable y respaldar un volumen diario de operaciones comparable al de otros sistemas de pago sistémicos del Reino Unido. En comparación, los promedios diarios de Faster Payments y los esquemas de tarjetas son de aproximadamente £1.4–2.2 mil millones. Además, £40 mil millones representan aproximadamente el 10% de los volúmenes diarios que pasan por el sistema CHAPS, utilizado para grandes transferencias interbancarias.
Flexibilización de los requisitos de reserva
El Banco de Inglaterra también suavizó ligeramente los requisitos de respaldo de reservas. La proporción de activos que los emisores pueden mantener en deuda pública a corto plazo se incrementó del 60% al 70%. Anteriormente, las reglas más estrictas hacían que la economía de la emisión de stablecoins en el Reino Unido fuera poco atractiva en comparación con los competidores de EE. UU. y la UE, ya que una parte significativa de las reservas no generaba ingresos. Ahora la carga se ha reducido, aunque una parte de las reservas sigue sin ser remunerada.
En colaboración con la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), el Banco de Inglaterra está construyendo un régimen integral, que incluye una transición gestionada de las empresas desde el estado no sistémico al sistémico. Las reglas finales de la FCA se publicarán por separado. Se planea completar este proceso para finales de 2026.
Mi comentario: Esta decisión es un claro compromiso entre el deseo de controlar los riesgos y la necesidad de no sofocar la innovación de raíz. El abandono de los límites individuales en favor de un tope de emisión es un paso pragmático que convierte al Reino Unido en una de las jurisdicciones más atractivas para los emisores de stablecoins, especialmente en comparación con los enfoques más estrictos de la UE. Sin embargo, la naturaleza temporal del límite deja espacio para maniobrar: una vez que el mercado demuestre su estabilidad, las restricciones se eliminarán. Esta es una señal para el mercado de que el regulador está dispuesto al diálogo y la adaptación.