El Banco de Inglaterra ha aprobado las reglas finales para las stablecoins: estabilidad a toda costa
El Banco de Inglaterra ha presentado el esperado reglamento final para las stablecoins sistémicamente significativas denominadas en libras esterlinas. Este es un paso emblemático que marca la dirección del desarrollo de los activos digitales en el Reino Unido durante los próximos años. El regulador, tras analizar las consultas con el mercado, ha hecho ciertas concesiones, pero ha mantenido un control estricto sobre los riesgos clave.
El cambio principal afecta a la estructura de las reservas. Inicialmente, se proponía que los emisores estuvieran obligados a mantener el 40% de la garantía en depósitos sin intereses en el banco central. En la versión final, este umbral se ha reducido al 30%. El 70% restante ahora puede invertirse en bonos del gobierno británico a corto plazo con vencimiento de hasta seis meses. Esta decisión es un compromiso razonable entre la rentabilidad de los emisores y la liquidez absoluta de los activos.
Sin embargo, el regulador ha rechazado categóricamente la posibilidad de utilizar depósitos en bancos comerciales como garantía. Según la evaluación del Banco de Inglaterra, esto crearía riesgos inaceptables para la estabilidad financiera, especialmente en momentos de crisis sistémica. Como analista, considero que esta es una decisión absolutamente acertada: mezclar las stablecoins con los balances bancarios sería repetir los errores de 2008.
En lugar de límites individuales para la tenencia de monedas por parte de personas físicas y jurídicas, se introduce un tope general de emisión para una sola stablecoin de £40 mil millones. Este es un "fusible" temporal que el regulador planea aumentar gradualmente o eliminar por completo a medida que el sistema financiero se adapte a esta nueva clase de activos. Los emisores también están obligados a garantizar el rescate de las monedas a su valor nominal dentro de las 24 horas posteriores a la solicitud.
Apoyo y contexto político
Para fortalecer la confianza en el sector, el Banco de Inglaterra ha anunciado el lanzamiento de un mecanismo de liquidez de emergencia en 2027. Los emisores podrán obtener préstamos del banco central con garantía de bonos del gobierno. Se espera que el conjunto completo de reglas se apruebe antes de finales de 2026, y se desarrollará un esquema de regulación de dos niveles en conjunto con la Autoridad de Conducta Financiera.
La publicación del documento coincide con una aguda crisis política: el primer ministro Keir Starmer renunció tras la derrota de los laboristas en las elecciones locales en medio del aumento de la inflación y la crisis energética. A pesar de la turbulencia política, el Banco de Inglaterra demuestra su compromiso con la modernización de la economía a través de los activos digitales. Anteriormente, se supo que el regulador centrará su estrategia futura en la tokenización de activos reales (RWA).
Mi conclusión: El Banco de Inglaterra está trazando un camino pragmático para las stablecoins, equilibrando la innovación y la estabilidad. La reducción de la proporción de reservas en el banco central al 30% es una señal para el mercado, pero el límite general de £40 mil millones y la prohibición de los depósitos comerciales indican que el regulador no está dispuesto a ceder el control sobre la emisión monetaria a actores privados. Esto no es una revolución, sino una evolución, y será lenta.