El Banco de Inglaterra ha revisado la regulación de las stablecoins: eliminación de los límites de tenencia e introducción de un tope de emisión.
El Banco de Inglaterra ha publicado la versión final de la política y el proyecto de normas para las stablecoins sistémicas, introduciendo ajustes significativos a sus propuestas de noviembre. El cambio clave es la eliminación total de las restricciones a la tenencia individual de activos digitales. En su lugar, el regulador introduce un límite temporal al volumen total de emisión para cada stablecoin sistémica, estableciendo un umbral inicial de £40 mil millones (aproximadamente $52,8 mil millones).
Recordemos que en el documento de consulta de noviembre de 2025, el Banco de Inglaterra proponía limitar la tenencia de stablecoins sistémicas para personas físicas a £20.000, y para empresas a £10 millones. Las asociaciones del sector criticaron duramente estas medidas, señalando acertadamente que tales techos hacían prácticamente imposibles los escenarios de uso real de las stablecoins. El regulador escuchó al mercado.
El nuevo enfoque —el límite de emisión— es mucho más elegante y práctico. Regula directamente al emisor, en lugar de rastrear las cuentas de cada usuario, lo que es especialmente importante para las redes descentralizadas. Como declaró la subgobernadora de Estabilidad Financiera, Sarah Breeden, este es un hito importante para el desarrollo de la elección y la innovación en los pagos del Reino Unido. Según las propias estimaciones del Banco de Inglaterra, este método ofrece el mismo nivel de control que las propuestas anteriores, pero resulta más barato y, lo que es más importante, permite a los ciudadanos y a las empresas utilizar stablecoins sin restricciones.
¿Por qué exactamente £40 mil millones?
La elección de esta cifra no es casual. En el Banco de Inglaterra explicaron que £40 mil millones es el volumen que permitirá a los emisores llevar un negocio viable y mantener un volumen diario de operaciones comparable al de otros sistemas de pago sistémicos del Reino Unido. A modo de comparación, los promedios diarios de Faster Payments y los esquemas de tarjetas son de aproximadamente £1,4–2,2 mil millones, mientras que £40 mil millones equivalen aproximadamente al 10% de los volúmenes diarios promedio del sistema CHAPS. De este modo, el regulador establece un margen de seguridad suficiente para el desarrollo del mercado, sin crear riesgos excesivos para la estabilidad financiera. Este límite está concebido como una medida temporal, que será revisada y, en última instancia, eliminada a medida que se acumule experiencia y se comprenda el impacto de las stablecoins en la economía.
Flexibilización de los requisitos de reserva
Además de eliminar los límites individuales, el Banco de Inglaterra ha suavizado ligeramente los requisitos de respaldo de reservas. La proporción de activos que los emisores pueden mantener en deuda pública a corto plazo se ha elevado del 60% al 70%. La parte restante debe seguir manteniéndose en forma de depósitos sin intereses en el banco central. Se trata de una concesión pequeña pero importante: las normas anteriores hacían que la economía de la emisión británica no fuera competitiva en comparación con Estados Unidos y la UE, ya que una parte significativa de las reservas no generaba ingresos. El nuevo enfoque reduce esta carga, aunque una parte de las reservas sigue sin ser remunerada.
Opinión de experto: La decisión del Banco de Inglaterra es un paso pragmático y equilibrado que indica la madurez del regulador. El abandono de los complejos e ineficaces límites a la tenencia en favor de un techo de emisión simple y eficaz es una victoria del sentido común y una señal para el mercado: el Reino Unido tiene la intención de convertirse en un centro global para la innovación en pagos digitales, sin sacrificar por ello la estabilidad financiera. Se espera que las normas definitivas estén listas para finales de 2026, y este proceso será conjunto con la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), lo que promete la creación de un régimen integral y predecible.