El Banco de Inglaterra ha aprobado un nuevo régimen para las stablecoins: flexibilización de reservas y un límite de £40 mil millones.
El Banco de Inglaterra presentó oficialmente las reglas actualizadas para las stablecoins de importancia sistémica denominadas en libras esterlinas. El regulador revisó los requisitos clave de respaldo e introdujo límites temporales de emisión, buscando equilibrar la innovación y la estabilidad financiera.
En la versión final del documento, la entidad suavizó significativamente la estructura de reservas. Anteriormente se suponía que el 40% de los fondos de los emisores debían mantenerse en depósitos sin intereses en el Banco Central. Ahora esta proporción se ha reducido al 30%. El 70% restante puede colocarse en bonos gubernamentales británicos a corto plazo con vencimiento de hasta seis meses. Este es un paso hacia el mercado: estos títulos generan rendimiento, lo que hace que el modelo de negocio de los emisores sea más sostenible.
Sin embargo, el regulador descartó la idea de permitir el uso de depósitos en bancos comerciales como respaldo. Según su evaluación, esto crea riesgos inaceptables para el sistema financiero en caso de una crisis de liquidez: este enfoque elimina por completo la posibilidad de fallos en cascada.
En lugar de restricciones individuales sobre la tenencia de monedas para ciudadanos y empresas, el Banco de Inglaterra introduce un límite general de emisión por stablecoin de £40 mil millones. Se trata de un "amortiguador" temporal que se revisará a medida que el mercado se adapte. A futuro, el límite podría aumentarse o eliminarse por completo.
Los emisores están obligados a garantizar el derecho de los tenedores a canjear las monedas por dinero fiduciario a su valor nominal dentro de las 24 horas posteriores a la solicitud. Para apoyar al sector, en 2027 se pondrá en marcha un mecanismo de liquidez de emergencia: las empresas podrán obtener préstamos del Banco Central con garantía de bonos gubernamentales.
Se espera que el conjunto final de reglas se apruebe antes de finales de 2026. El documento fue desarrollado en conjunto con la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), y en un futuro cercano ambas entidades presentarán un esquema de regulación conjunta del mercado.
Contexto político
La publicación de las reglas coincidió con una crisis política: el primer ministro Keir Starmer renunció tras la derrota de los laboristas en las elecciones locales. La causa fueron los problemas económicos: la inflación en Gran Bretaña aumentó debido a los precios de la energía y al bloqueo del Estrecho de Ormuz. El nuevo jefe de gobierno podría ser Andy Burnham. Recordemos que anteriormente el Banco de Inglaterra declaró su enfoque en los RWA para modernizar la economía; ahora vemos los primeros pasos prácticos.
Mi análisis: La reducción de la proporción de depósitos sin intereses al 30% es un compromiso razonable que aumenta el atractivo de las stablecoins para los inversores institucionales sin sacrificar la confiabilidad. Sin embargo, el límite de £40 mil millones podría convertirse en un cuello de botella para actores importantes como Circle o Tether si deciden ingresar al mercado británico. Sigan la dinámica: este es un indicador clave de la madurez regulatoria.