El Banco de Inglaterra ha aprobado un nuevo régimen para las stablecoins sistémicas: cambios clave y análisis
El Banco de Inglaterra ha presentado oficialmente las normas actualizadas para las stablecoins sistémicamente importantes denominadas en libras esterlinas. El regulador ha revisado los requisitos de garantía y los límites, buscando equilibrar la innovación y la estabilidad financiera.
Flexibilización de la estructura de reservas
Uno de los cambios clave ha sido la reducción de la proporción de fondos que los emisores están obligados a mantener en depósitos sin intereses en el Banco Central, del 40% al 30%. El 70% restante de las reservas ahora se puede colocar en bonos del gobierno británico a corto plazo con vencimiento de hasta seis meses. Este es un paso hacia el mercado, que anteriormente criticaba la rigidez excesiva de los requisitos iniciales.
Exclusión de depósitos comerciales y nuevo límite de emisión
El regulador ha excluido categóricamente la posibilidad de utilizar depósitos en bancos comerciales como garantía, citando riesgos para la estabilidad financiera en escenarios de crisis. En lugar de límites individuales para los usuarios, se introduce un límite general de emisión para una sola stablecoin de £40 mil millones. Esta cifra se considera un "amortiguador" temporal que se revisará a medida que el sistema se adapte.
Obligaciones de reembolso y mecanismo de liquidez de emergencia
Los emisores están obligados a garantizar el derecho a canjear las stablecoins por dinero fiduciario a su valor nominal en un plazo de 24 horas. Para apoyar al sector, el Banco de Inglaterra lanzará en 2027 un mecanismo de liquidez de emergencia que permita obtener préstamos garantizados con bonos del gobierno. Se espera que el conjunto de normas se apruebe antes de finales de 2026 y afecte a las empresas consideradas sistémicamente importantes para la economía.
Contexto político y perspectivas
La publicación de las normas coincidió con una crisis política: el primer ministro Keir Starmer dimitió tras una derrota en las elecciones locales en medio del aumento de la inflación y el bloqueo del Estrecho de Ormuz. Andy Burnham podría convertirse en el nuevo jefe de gobierno. Recordemos que anteriormente el Banco de Inglaterra había declarado su enfoque en los RWA para modernizar la economía.
Mi análisis: La reducción de la proporción de depósitos sin intereses al 30% es un compromiso razonable que reduce los costos para los emisores, pero mantiene un nivel suficiente de protección. El límite de £40 mil millones parece conservador, pero su carácter temporal le da al mercado espacio para crecer. Sin embargo, la exclusión de los depósitos comerciales podría ralentizar la integración de las stablecoins con el sistema bancario tradicional. En general, el Banco de Inglaterra demuestra un enfoque pragmático, lo cual es positivo para el desarrollo a largo plazo del sector.