El Banco de Inglaterra ha revisado la regulación de las stablecoins: eliminación de límites de tenencia y nuevo tope de emisión
El Banco de Inglaterra ha publicado la versión final de la política y el proyecto de normas para las stablecoins sistémicas, suavizando significativamente varias propuestas del año pasado. El cambio clave es la eliminación de los límites individuales de tenencia para personas físicas y jurídicas. En su lugar, el regulador introduce un límite temporal general de emisión para cada stablecoin sistémica, fijado en £40 mil millones (aproximadamente $52,8 mil millones).
Nueva lógica regulatoria: del control del usuario al control del emisor
En noviembre de 2025, el Banco de Inglaterra propuso restricciones estrictas: £20,000 para personas físicas y £10 millones para empresas. Las asociaciones del sector criticaron duramente estas medidas, advirtiendo que tales techos harían prácticamente imposibles los escenarios de uso real de las stablecoins. El regulador escuchó los argumentos y eliminó por completo ambos límites.
El nuevo enfoque —el límite de emisión— regula directamente al emisor, en lugar de rastrear las cuentas de cada usuario. Esto es mucho más fácil de implementar en redes descentralizadas. Según las estimaciones del Banco de Inglaterra, este método ofrece el mismo nivel de control, pero resulta más barato y sencillo de ejecutar, y, lo que es más importante, permite que ciudadanos y empresas utilicen stablecoins sin restricciones. El regulador revisará periódicamente este límite y lo eliminará una vez que se hayan mitigado los riesgos para el crédito de la economía.
¿Por qué se eligió la marca de £40 mil millones?
El límite de £40 mil millones, según los cálculos del regulador, permitirá a los emisores mantener un negocio viable y respaldar un volumen diario de operaciones comparable al de otros sistemas de pago sistémicos del Reino Unido. A modo de comparación, los promedios diarios de Faster Payments y los sistemas de tarjetas son de aproximadamente £1,4–2,2 mil millones. Esta cifra también equivale aproximadamente al 10% de los volúmenes diarios promedio que pasan por el sistema CHAPS. Por lo tanto, el límite permite el uso de stablecoins sistémicas para la parte monetaria de las liquidaciones en el Digital Securities Sandbox sin restricciones excesivas.
Flexibilización de los requisitos de reservas
El Banco de Inglaterra también ha suavizado ligeramente los requisitos de respaldo de reservas. La proporción de activos que los emisores pueden mantener en deuda pública a corto plazo se ha incrementado al 70%, frente al 60% propuesto anteriormente. La parte restante aún debe mantenerse en depósitos sin intereses en el banco central. Las normas anteriores hacían que la economía de la emisión británica fuera poco atractiva en comparación con sus competidores de EE. UU. y la UE, ya que una parte significativa de las reservas no generaba ingresos. Esta flexibilización reduce esa carga, aunque una parte de las reservas sigue sin remunerarse.
El Banco de Inglaterra y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) están construyendo conjuntamente un régimen integral, que incluye una transición controlada de las empresas del estatus no sistémico al sistémico. Se publicarán detalles adicionales junto con las normas finales de la FCA. Se espera que el conjunto completo de normas esté finalizado para finales de 2026.
Análisis de Cryptalist: La decisión del Banco de Inglaterra es un paso pragmático que sitúa al Reino Unido a la par de las jurisdicciones más progresistas en la regulación de stablecoins. El abandono de los límites personales en favor del control de la emisión es un reconocimiento de las realidades de la industria blockchain, donde rastrear cada billetera es técnicamente complejo y económicamente ineficiente. Sin embargo, la naturaleza temporal del límite de emisión y su vinculación a £40 mil millones crean un cierto techo para el crecimiento del mercado. La cuestión es con qué rapidez estará el regulador dispuesto a aumentarlo o eliminarlo cuando las stablecoins comiencen realmente a implementarse a gran escala en la economía.