El Banco de Inglaterra reescribe las reglas para las stablecoins: eliminación de límites individuales y nuevo enfoque en la emisión
El Banco de Inglaterra publicó la versión final de la política y el proyecto de reglas para las stablecoins sistémicas, introduciendo ajustes significativos a sus propuestas del año pasado. El cambio clave es la eliminación total de los límites de tenencia individual. En su lugar, el regulador introduce un límite temporal a la emisión total de cada stablecoin sistémica, fijado en £40 mil millones (aproximadamente $52,8 mil millones).
Esta decisión es una reacción directa a las duras críticas de la industria. En noviembre de 2025, el Banco de Inglaterra proponía limitar la tenencia de stablecoins sistémicas a £20.000 para personas físicas y £10 millones para empresas. Las asociaciones del sector señalaron acertadamente que dichos techos hacen prácticamente imposibles los escenarios de uso real de las stablecoins, aniquilando la propia idea de su adopción masiva.
Del control de usuarios al control de emisores
El nuevo enfoque cambia radicalmente la lógica regulatoria. En lugar de rastrear los saldos de cada billetera, el regulador establece un límite directo al emisor. Este es un mecanismo mucho más eficiente y económico, especialmente en el contexto de redes descentralizadas. Los usuarios —tanto particulares como empresas— ya no necesitan preocuparse por restricciones de tenencia. El Banco de Inglaterra revisará periódicamente el umbral de £40 mil millones y planea eliminarlo por completo una vez que se mitiguen los riesgos para el crédito de la economía.
¿Por qué exactamente £40 mil millones?
La elección de esta cifra no es casual. El Banco de Inglaterra explicó que £40 mil millones es un volumen suficiente para que los emisores puedan operar un negocio viable y garantizar un volumen diario de transacciones comparable al de otros sistemas de pago sistémicos del Reino Unido. En comparación, los promedios diarios de los sistemas Faster Payments y los esquemas de tarjetas son de aproximadamente £1,4–2,2 mil millones. Al mismo tiempo, £40 mil millones representan aproximadamente el 10% de los volúmenes diarios que pasan por el sistema CHAPS. Según los cálculos, esto es suficiente para respaldar la parte monetaria de las liquidaciones en el "Sandbox de Valores Digitales" (Digital Securities Sandbox) sin restricciones excesivas.
Flexibilización de los requisitos de reserva
Además de eliminar los límites individuales, el Banco de Inglaterra suavizó ligeramente los requisitos de respaldo de reservas. La proporción de activos que los emisores pueden mantener en deuda pública a corto plazo se incrementó al 70%, frente al 60% propuesto anteriormente. El 30% restante debe seguir depositándose en forma de depósitos sin intereses en el banco central. Anteriormente, las reglas hacían que la economía de la emisión de stablecoins británica fuera extremadamente poco atractiva en comparación con competidores de EE. UU. y la UE, ya que una parte significativa de las reservas no generaba ingresos. Esta flexibilización reduce esa carga, aunque una parte de las reservas sigue sin remunerarse.
El Banco de Inglaterra y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) están construyendo conjuntamente un régimen integral, que incluye una transición gestionada de las empresas desde el estatus no sistémico al sistémico. Se esperan las reglas finales para finales de 2026.
Mi análisis: Sin duda, esta es una señal positiva para el mercado. La eliminación de los límites individuales es un reconocimiento de que el regulador ha escuchado a la industria y está dispuesto al diálogo. El límite temporal de emisión es un compromiso razonable que permitirá que el mercado se desarrolle, manteniendo al mismo tiempo la posibilidad de control. Sin embargo, la pregunta clave sigue siendo: ¿qué tan rápido estará el Banco de Inglaterra dispuesto a eliminar este límite y qué criterios específicos se utilizarán para evaluar los riesgos para el crédito de la economía?