El plan de compra de bitcoin está en peligro: Strategy necesita revisar urgentemente su estrategia
La empresa Strategy, que en su momento marcó el ritmo de la acumulación institucional de bitcoin, se enfrenta a una situación crítica que exige una revisión inmediata de su rumbo. Mi análisis muestra que la agresiva compra de la primera criptomoneda ha provocado un peligroso desequilibrio en el capital, y la estrategia actual ya no es sostenible.
Desde principios de 2026, la reserva de efectivo en dólares de Strategy se ha reducido un 38%. En el mismo período, las obligaciones anuales de pago de dividendos de las acciones preferentes STRC se han disparado casi cuatro veces, de 300 millones de dólares a 1.200 millones de dólares. Con un rendimiento de STRC del 11,5%, la cobertura de dividendos, es decir, el plazo para el que alcanzará la reserva actual, se ha desplomado de siete años a aproximadamente 14 meses. Esta es una señal alarmante que no se puede ignorar.
Reserva bajo presión: recompra de bonos y caída de STRC
Un golpe particularmente duro fue mayo de 2026, cuando la empresa gastó 1.500 millones de dólares en la recompra de sus propios bonos convertibles. Este paso, en mi opinión, solo agravó el déficit de liquidez que podría haberse destinado al servicio de STRC. La semana pasada, el precio de STRC cayó a 82,50 dólares, un 17,5% por debajo de su valor nominal de 100 dólares. La caída no solo se debe a especulaciones del mercado, sino también al deterioro de los indicadores fundamentales de la propia Strategy.
Vender bitcoin: un camino sin salida
Restaurar rápidamente la reserva mediante la venta de una parte de los bitcoins es un escenario que, en mi opinión, destruiría el valor para los accionistas. En el balance de la empresa hay 847.363 BTC, y todas las monedas adquiridas desde 2024 están en números rojos. La pérdida no realizada asciende a 10.600 millones de dólares. Una venta forzada es poco probable, pero incluso la mera idea de ello socava la confianza del mercado.
Medidas necesarias: pausa y reinicio
Mi análisis lo confirma: para que STRC vuelva a un nivel cómodo, la reserva de efectivo debe crecer hasta los 2.800 millones de dólares, lo que garantizaría 24 meses de cobertura de dividendos. A mediados de junio, la empresa solo disponía de 1.100 millones de dólares. La prioridad es una pausa inmediata en las compras de bitcoin y la restauración del colchón en dólares. Solo después de esto se debe pasar a un enfoque más sistemático para nuevas adquisiciones, y no aumentar posiciones con cada captación de capital.
Comentario del experto: La situación de Strategy es un ejemplo clásico de sobreestimación de la propia sostenibilidad en la búsqueda del crecimiento. Los dividendos de STRC son acumulativos, por lo que los pagos omitidos no desaparecen, sino que se acumulan. Esto significa que la empresa se ha acorralado, donde una pausa en las compras no es solo una recomendación, sino la única salida razonable para preservar la viabilidad a largo plazo del modelo.