Los analistas recomiendan a Strategy tomar una pausa en las compras de bitcoin: la reserva se reduce y las obligaciones aumentan.
Últimamente, la situación del mercado en torno a Strategy genera serias dudas. Los analistas han llegado a la conclusión de que la empresa debería suspender inmediatamente las compras de bitcoin y centrarse en restaurar la reserva en dólares. La razón es un fuerte deterioro de los indicadores fundamentales, principalmente la cobertura de dividendos de las acciones preferentes STRC.
El jefe del departamento de investigación señaló que la caída de STRC por debajo de los $100 no es solo el resultado de liquidaciones con apalancamiento, sino una consecuencia del deterioro sistémico de la salud financiera de la empresa.
La reserva se reduce, las deudas crecen
Desde principios de 2026, la reserva de efectivo en dólares de Strategy ha disminuido un 38%. En el mismo período, las obligaciones anuales de dividendos se han disparado casi cuatro veces, de $300 millones a $1.200 millones. Con el rendimiento actual de STRC del 11,5%, la cobertura de dividendos ha caído de más de siete años a aproximadamente 14 meses. Es decir, si la empresa deja de generar dinero, su reserva actual solo alcanzará para poco más de un año.
Mayo de 2026 fue particularmente doloroso, cuando Strategy gastó $1.500 millones en la recompra de bonos convertibles. Este paso, aunque lógico desde el punto de vista de la gestión de la deuda, redujo aún más la liquidez que podría haberse destinado al servicio de STRC. La semana pasada, STRC cayó a $82,50, un 17,5% por debajo de su valor nominal.
Vender bitcoin no es una opción
Una rápida recuperación de la reserva mediante la venta de bitcoin sería fatal para el valor para los accionistas. Strategy tiene una pérdida no realizada de $10.600 millones. Todas las monedas compradas desde 2024 están en números rojos. La empresa posee 847.363 BTC. Una venta forzosa es poco probable, ya que la empresa no está obligada a realizar los criptoactivos para respaldar STRC y puede utilizar otros instrumentos. Sin embargo, el mero hecho de esta pérdida presiona el sentimiento del mercado.
¿Qué se debe hacer?
Según los cálculos, para que STRC vuelva a un nivel cómodo, la reserva de efectivo de Strategy debería crecer hasta aproximadamente $2.800 millones, lo que equivale a 24 meses de cobertura de dividendos. A mediados de junio, la empresa informó de una reserva de efectivo de $1.100 millones. Por lo tanto, el aumento necesario es de $1.700 millones.
La prioridad es una pausa en la compra de bitcoin y la restauración de la reserva en dólares. Después de esto, según los analistas, se debería pasar a un enfoque más sistemático para nuevas compras, en lugar de aumentar la posición cada vez que se obtiene capital. Es importante recordar que los dividendos de STRC son acumulativos: los pagos omitidos no desaparecen y deberán compensarse más adelante. Por lo tanto, la estrategia de "simplemente esperar" no funcionará aquí.
Mi comentario: La situación se está convirtiendo en un ejemplo clásico de conflicto entre la estrategia a largo plazo de acumulación de bitcoin y las obligaciones a corto plazo con los tenedores de acciones preferentes. Si Strategy no logra encontrar un equilibrio, el mercado podría comenzar a incorporar en el precio de STRC una prima por riesgo de impago, lo que agravaría aún más la situación. La pausa en las compras no es un signo de debilidad, sino una maniobra táctica necesaria.