La estrategia de Michael Saylor ha mostrado fisuras: CryptoQuant exige detener las compras de bitcoin
La agresiva estrategia de acumulación de bitcoin que sigue la empresa Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha llegado a un punto crítico. Los analistas de CryptoQuant han llegado a una conclusión inequívoca: la empresa necesita hacer una pausa inmediata en las compras de la primera criptomoneda y concentrarse en restaurar su reserva en dólares. La razón es un deterioro brusco de los indicadores fundamentales de las acciones preferentes STRC.
El jefe del departamento de investigación, Julio Moreno, vinculó directamente la caída de STRC por debajo del nivel de $100 no con especulaciones del mercado o liquidaciones de posiciones apalancadas, sino con problemas sistémicos dentro de la propia Strategy. La reserva de efectivo en dólares estadounidenses de la empresa se ha reducido un 38% desde principios de 2026. Mientras tanto, las obligaciones anuales por dividendos se han disparado casi cuatro veces, de $300 millones a $1,200 millones. El rendimiento de STRC actualmente es del 11,5%, un indicador extremadamente alto para un instrumento de este tipo.
La señal más alarmante es la cobertura de dividendos. Hasta hace poco, la reserva de efectivo actual habría sido suficiente para los pagos durante siete años. Ahora, este indicador se ha desplomado a aproximadamente 14 meses. Un golpe adicional a la liquidez fue mayo de 2026, cuando Strategy gastó $1,500 millones en la recompra de sus propios bonos convertibles, lo que redujo aún más el ya menguante colchón de seguridad.
Vender bitcoin es un suicidio para los accionistas
Moreno advierte: intentar reponer rápidamente la reserva vendiendo parte del bitcoin sería una catástrofe para el valor para los accionistas. En el balance de la empresa hay 847,363 BTC, pero sobre ellos se registra una pérdida no realizada de $10,600 millones. Todas las monedas compradas a partir de 2024 están en números rojos. Según las estimaciones de CryptoQuant, una venta forzosa es poco probable: la empresa no está obligada a realizar los criptoactivos para respaldar STRC y puede utilizar otros instrumentos.
Receta de rescate: pausa y $2,800 millones en efectivo
Según los cálculos de los analistas, para que STRC vuelva a un nivel cómodo, la reserva de efectivo de Strategy debería crecer hasta aproximadamente $2,800 millones. Esto garantizaría 24 meses de cobertura de dividendos. A mediados de junio, la empresa informó de una reserva de $1,100 millones. Por lo tanto, el volumen necesario es casi 2,5 veces superior al actual.
La tarea prioritaria es detener por completo las compras de bitcoin y aumentar la reserva en dólares. Solo después de esto, según los expertos, Strategy puede volver a un enfoque más sistemático para la adquisición de BTC, en lugar de comprar monedas con cada captación de capital. Se destaca por separado que los dividendos de STRC son acumulativos: los pagos omitidos no se cancelan, sino que se acumulan. Esto hace que la suspensión de pagos sea un escenario extremadamente improbable.
Mi comentario: La situación con Strategy es un ejemplo clásico de cómo la ingeniería financiera agresiva puede llevar a un callejón sin salida. La empresa ha caído en la trampa de su propia estrategia: para mantener el alto rendimiento de STRC y el precio de las acciones, necesita atraer capital constantemente y comprar bitcoin. Pero ahora el mercado ha dado un giro, y cada nueva compra solo aumenta la pérdida no realizada. La pausa es inevitable, y la cuestión no es si Strategy se detendrá, sino qué daño a la reputación y al valor para los accionistas se causará antes de que eso ocurra.