Las stablecoins en euros están perdiendo la carrera: por qué el dólar y la libra han dej atrás a la UE
El mercado de las stablecoins muestra una dinámica paradójica: los tokens vinculados a la lira turca han superado a sus equivalentes en euros en volumen de transacciones. En 2025, el volumen de transferencias on-chain en liras alcanzó los $3.400 millones, convirtiendo a la moneda turca en la segunda más popular después del dólar en el segmento de "monedas estables". ¿Dónde quedó el euro en esta configuración?
La brecha entre las stablecoins en dólares y en euros es colosal: 200 veces mayor. Y esta diferencia no se reduce, sino que se agrava. Intentemos entender por qué la Unión Europea perdió la carrera blockchain sin siquiera haberla comenzado realmente, y qué pasos podrían remediar la situación.
Cifras desalentadoras
El mercado global de stablecoins alcanzó un máximo histórico en 2026. La capitalización total del segmento superó los $316 mil millones, aproximadamente un 10% más que los valores de enero. Las monedas en dólares dominan: Tether (USDT) está valorado en $185 mil millones, y Circle (USDC) en $75 mil millones. La participación de los tokens en euros es de solo $912 millones, es decir, menos del 0,3% del mercado de sus equivalentes en dólares.
Los principales actores en el ámbito del euro: EURC de Circle ($430 millones), EURCV de Societe Generale ($130 millones) y EURI de Banking Circle S.A. ($55 millones). Incluso el token más grande basado en el euro, EURC, ocupa solo el puesto 12 entre todas las stablecoins y el puesto 86 en la clasificación general de activos digitales. Los volúmenes de negociación son igualmente reveladores: el volumen diario de las stablecoins en euros es de aproximadamente $100 millones, frente a los $70 mil millones de las stablecoins en dólares.
El aumento de la actividad de los tokens en euros en el primer trimestre de 2026, tras la entrada en vigor de las normas MiCA en la Unión Europea —con un volumen en marzo que superó los $700 millones— resultó ser temporal. Los valores, que de todos modos no son comparables con las monedas en dólares, comenzaron a disminuir. Además, el euro perdió terreno no solo frente al dólar, sino también frente a la lira turca.
A pesar de MiCA
En teoría, el marco regulatorio MiCA debería haber dado a las stablecoins en euros una ventaja competitiva. Sin embargo, se convirtió en el principal freno. El requisito de mantener al menos el 30% de las reservas en depósitos de bancos locales (hasta el 60% para los grandes actores) crea condiciones más onerosas que la ley estadounidense GENIUS Act. Las autoridades de EE. UU. permiten establecer reglas a nivel estatal, ampliando las jurisdicciones para diferentes demandas del mercado.
Los reguladores europeos rechazan cualquier intento de suavizar las normas. En primavera, Bruegel propuso reducir los requisitos de liquidez, pero el BCE rechazó la iniciativa. La presidenta del regulador, Christine Lagarde, citó riesgos para el sistema bancario, incluida la amenaza a los préstamos tradicionales. En lugar de apoyar las stablecoins, el BCE apuesta por los depósitos bancarios tokenizados, que, según ella, combinan la fiabilidad de las cuentas con la programabilidad de la blockchain.
El precio de la cautela es un rezago estratégico. La miembro del consejo del BCE, Isabel Schnabel, declaró que el crecimiento de las stablecoins en dólares podría fortalecer el dominio de la moneda estadounidense y socavar el papel del euro en las finanzas tokenizadas. La alternativa en forma de euro digital (CBDC) no se espera antes de la segunda mitad de 2027.
Obstáculos de mercado y estructurales
La regulación no es la única razón. En contra de los tokens en euros juegan el efecto de red del dólar, la baja demanda y las particularidades regionales. La infraestructura cripto se construyó en torno al dólar, lo que creó un bucle recursivo: la alta liquidez atrae a usuarios que la aumentan aún más. Los tokens en euros ofrecen un número limitado de pares comerciales y oportunidades de arbitraje mínimas.
El éxito de la lira turca se explica por un sistema bancario débil. En Europa no existe ese "dolor": las instituciones financieras de la UE ofrecen pagos instantáneos baratos a través de TARGET2 y TIPS, reduciendo la necesidad de alternativas descentralizadas. Dos tercios de los bancos europeos señalaron una demanda insuficiente de stablecoins.
La presión sobre los grandes actores agrava la situación. A partir del 1 de julio, las empresas cripto sin licencia MiCA deben dejar de atender a clientes de la UE. Para mayo, solo 194 empresas de las 3000 que operaban anteriormente en la región habían obtenido autorización oficial. Tether, el líder del mercado, dejó de emitir la stablecoin en euros EURT ya en 2024, citando la incompatibilidad de los requisitos de reservas con su modelo de negocio. Las filiales europeas de Binance, Bybit y OKX ya han eliminado los pares comerciales con USDT.
Conclusión del analista
Las perspectivas de las stablecoins en euros siguen siendo inciertas. La falta de demanda por parte de bancos y minoristas, combinada con una regulación estricta, crea una "bandera roja" para los emisores. La tokenización y la CBDC deberían dar un impulso al desarrollo de la economía digital de la UE, pero su implementación llevará años. Durante ese tiempo, los activos en dólares fortalecerán aún más su dominio, y el euro corre el riesgo de quedar al margen de la carrera blockchain.