La mayor expiración de 2026: apuestas por $8,6 mil millones en el crecimiento de bitcoin se desvanecerán el viernes
Este viernes tendrá lugar en la bolsa Deribit el mayor vencimiento de opciones sobre bitcoin de 2026. El volumen total de contratos que expiran asciende a 10 600 millones de dólares, y aproximadamente el 80 % de ellos —8 600 millones— corresponden a apuestas de los traders a un aumento del precio (opciones call). Según la coyuntura actual del mercado, estas posiciones resultarán no rentables y se quemarán sin reportar ni un centavo a sus titulares.
La liquidación se realizará a las 11:00 hora de Moscú. La pregunta clave ahora es si el precio del bitcoin podrá al menos acercarse a la marca de los 74 000 dólares. Este es el nivel del llamado «máximo dolor» (max pain), en el que las pérdidas de los titulares de opciones son máximas. El mecanismo de este efecto es simple: los dealers que vendieron las opciones cubren los riesgos en el mercado al contado, y este flujo puede arrastrar el precio hacia los niveles con la mayor cantidad de contratos.
Por qué las apuestas al alza están condenadas
Hace varios meses, cuando el bitcoin se mantenía alrededor de los 70 000 dólares, los traders compraban activamente opciones con un strike de 80 000 dólares o más, esperando un crecimiento adicional y pagando por ello una prima real. Sin embargo, en junio la situación cambió: una caída del 11 % arrastró el precio hasta los 63 000 dólares, haciendo que estos niveles fueran inalcanzables. Como resultado, las opciones de compra a 80 000 dólares pierden valor y, en la liquidación del viernes, expirarán sin pago.
En el mercado hay abiertas 87 000 opciones call frente a 76 241 opciones put. El predominio de las calls solo confirma que las apuestas al alza resultaron ser las perdedoras. La concentración más densa de interés abierto en calls se sitúa en los 80 000 dólares, con un volumen de 406 millones de dólares. Este nivel sirve simultáneamente como techo que limita un posible crecimiento.
El mercado se equilibra al borde
También son vulnerables quienes apuestan por la caída. En el strike de 60 000 dólares se concentran 450 millones de dólares de interés abierto en opciones put. Si los datos de inflación que se publicarán el jueves resultan altos y el precio perfora este nivel, los dealers comenzarán a reestructurar la cobertura a la baja, y el soporte podría derrumbarse rápidamente. Un escenario similar ya se desarrolló en marzo, cuando un vencimiento de 14 000 millones de dólares convirtió una caída moderada en un desplome hasta los 66 000 dólares.
Por lo tanto, el resultado depende en gran medida de las estadísticas de inflación: unos datos débiles podrían provocar un rebote que toparía con el nivel de 80 000 dólares, mientras que unos datos fuertes perforarían los 60 000 dólares y acentuarían la caída. Dejando de lado las fluctuaciones a corto plazo, el panorama general parece moderado. El mayor vencimiento de opciones de 2026 no crea condiciones para un nuevo rally, sino que más bien pone fin a las expectativas de continuación del mercado alcista.
Mi opinión profesional: la situación actual es un ejemplo clásico de «trampa para alcistas». El vencimiento masivo de opciones call sin pago reduce la presión sobre los dealers y puede estabilizar temporalmente el mercado, pero para reanudar la tendencia alcista se necesita un catalizador potente que, por ahora, no se vislumbra en el horizonte.