La mayor expiración del año: opciones alcistas de Bitcoin por $8.6 mil millones expirarán el viernes
El mercado de derivados se prepara para un evento histórico: el viernes por la mañana vence un volumen récord de opciones de bitcoin: $10,6 mil millones. Esta es la mayor expiración de 2026. Sin embargo, el detalle clave es que aproximadamente el 80% de esta cantidad, o $8,6 mil millones, corresponde a opciones de compra (call), apuestas al alza del precio. Con el precio actual de bitcoin, que se ha consolidado por debajo de los $64,000, la gran mayoría de estos contratos quedarán "fuera del dinero" y expirarán sin valor, sin generar ganancias para sus tenedores.
El cálculo se realizará en la bolsa Deribit a las 11:00 hora de Moscú. La pregunta principal ahora es si el precio de bitcoin podrá al menos acercarse un poco al nivel de $74,000. Este es el nivel del llamado "máximo dolor" (max pain), donde las pérdidas de los tenedores de opciones son máximas, y es hacia donde los creadores de mercado tradicionalmente empujan el precio antes de la expiración.
Por qué las apuestas alcistas están condenadas
En el mercado hay abiertos 87,000 contratos de compra frente a 76,241 opciones de venta (put). El sesgo hacia las opciones de compra es evidente, pero es precisamente esto lo que las hace vulnerables. Hace varios meses, cuando bitcoin cotizaba alrededor de $70,000, los traders compraban activamente opciones con un precio de ejercicio de $80,000 o más, esperando la continuación del rally. Por este derecho pagaban una prima real.
La situación cambió drásticamente en junio. Una caída del 11% llevó el precio a $63,000, haciendo que estos niveles fueran inalcanzables. Como resultado, las opciones de compra a $80,000 pierden valor y expirarán sin pago el viernes. La esperanza de los tenedores de estos contratos está vinculada al efecto del "máximo dolor", pero la distancia actual hasta este nivel es demasiado grande.
El mercado se equilibra al borde
La ubicación de los niveles clave juega en contra de los compradores. El nivel de máximo dolor de $74,000 se encuentra un 15% por encima del precio actual, y la mayor concentración de opciones de compra se sitúa en $80,000, con un interés abierto de $406 millones. Este nivel actúa como un techo que limita el posible crecimiento.
También son vulnerables quienes apuestan por una caída. En el precio de ejercicio de $60,000 se concentran $450 millones de interés abierto en opciones de venta. Si los datos de inflación que se publican el jueves resultan altos y el precio rompe este nivel, los operadores comenzarán a reajustar sus coberturas a la baja, y el soporte podría colapsar rápidamente. Un escenario similar ya ocurrió en marzo, cuando una expiración de $14 mil millones convirtió una caída moderada en un desplome hacia los $66,000.
Conclusión analítica: El resultado depende en gran medida de las estadísticas de inflación: datos débiles podrían provocar un rebote que tope en el nivel de $80,000, mientras que datos fuertes podrían perforar los $60,000 y acentuar la caída. Sin embargo, dejando de lado las fluctuaciones a corto plazo, el panorama general parece moderado. La mayor expiración del año no crea condiciones para un nuevo rally, sino que más bien pone fin a las expectativas de continuación del mercado alcista. El mercado, en mi opinión, entra en una fase de consolidación, y las posiciones largas agresivas conllevan un riesgo excesivo en este momento.