La mayor expiración de 2026: opciones alcistas de Bitcoin por $8,6 mil millones expiran el viernes
El próximo viernes, el mercado de derivados de criptomonedas será testigo de un evento que pasará a la historia como la mayor expiración de opciones de bitcoin en 2026. El volumen total de contratos que vencen alcanza los $10.600 millones y, según mis estimaciones, alrededor del 80% de ellos —$8.600 millones— corresponden a apuestas de los traders por la subida del precio que, lamentablemente, resultaron ser pérdidas.
¿Por qué pierden los «alcistas»?
El cálculo de las opciones se realizará en la bolsa Deribit el viernes a las 11:00, hora de Moscú. La pregunta clave ahora es: ¿podrá bitcoin al menos acercarse al nivel de $74.000? Precisamente este nivel es el llamado «punto de máximo dolor» (Max Pain), donde las pérdidas de los tenedores de opciones alcanzan su punto máximo. El mecanismo es simple: los creadores de mercado que vendieron las opciones cubren sus riesgos en el mercado al contado, generando una presión que acerca el precio a la zona de mayor concentración de contratos.
Ahí está el drama. Hace varios meses, cuando bitcoin cotizaba alrededor de $70.000, los traders compraron masivamente opciones «call» con un strike de $80.000 o superior, pagando una prima real con la esperanza de que continuara el rally. Sin embargo, la caída de junio del 11% llevó el precio a $63.000, haciendo que estos niveles fueran inalcanzables. Como resultado, prácticamente todos los contratos «alcistas» vencen «fuera del dinero» —sin pago a los tenedores.
El mercado al límite: la inflación como detonante
Sin embargo, la situación es ambigua. La ubicación de los niveles clave juega en contra de los compradores. El nivel de Max Pain en $74.000 se encuentra un 15% por encima del precio actual, y la mayor concentración de opciones «call» se sitúa en $80.000, con un interés abierto de $406 millones. Este nivel actúa como un techo poderoso que frena cualquier posible rebote.
Al mismo tiempo, los «bajistas» también son vulnerables. En el strike de $60.000 se concentran $450 millones de interés abierto en opciones «put» (de venta). Si los datos de inflación que se publican el jueves resultan superiores a las previsiones y provocan una ruptura de este nivel, los creadores de mercado comenzarán a reajustar sus coberturas a la baja, lo que podría desencadenar una caída en cascada.
Un escenario similar ya ocurrió en marzo, cuando una expiración de $14.000 millones convirtió una caída moderada en un desplome hasta los $66.000. Así que el resultado depende en gran medida de las estadísticas de inflación: unos datos débiles podrían provocar un rebote que tope en los $80.000, mientras que unos datos fuertes podrían perforar los $60.000 y reforzar la tendencia bajista.
Mi análisis: La mayor expiración del año no crea condiciones para un nuevo rally, sino que más bien pone fin a las expectativas infladas de continuación del mercado «alcista». La configuración actual de las opciones indica una alta probabilidad de volatilidad el viernes, pero sin una señal direccional clara. Los traders deberían prepararse para movimientos bruscos, especialmente en el momento del cálculo.