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El principal motor de todos los activos de riesgo ha cambiado drásticamente. El 17 de junio, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó una postura dura, y el mundo financiero reaccionó al instante. El mercado no solo eliminó las posibilidades de una reducción de tasas, sino que comenzó a descontar activamente un aumento.

Como analista experimentado, sigo de cerca las señales macroeconómicas, y ahora estamos presenciando un giro clásico. El dólar estadounidense ya ha renovado su máximo anual. El índice S&P 500 se dirige con firmeza hacia su cuarta vela semanal roja consecutiva. El oro y la plata están corrigiendo notablemente, y las acciones de SpaceX se han desplomado un 30% desde sus picos. El dinero se está refugiando en bonos gubernamentales: esto no es solo una tendencia, sino una nueva realidad.

Por qué el capital huye hacia los bonos

La lógica de este movimiento se basa en una rápida revalorización de los riesgos del mercado. Cuando el costo del dinero aumenta, los flujos de caja futuros de las empresas se descuentan a una tasa más alta. Esto afecta principalmente a las valoraciones de las acciones de crecimiento, especialmente en el sector tecnológico, que estaba muy inflado por los créditos baratos. El capital percibe estos cambios con aproximadamente un trimestre de antelación.

La caída de las cotizaciones del petróleo la interpreto de una manera muy particular: no es motivo de alegría, sino un síntoma claro de desaceleración económica. Para la Fed, la disminución de los precios de las materias primas ya no compensa el obstinado aumento de los precios de los servicios. La gasolina en el país se abarata, pero los servicios, los seguros y los alquileres continúan encareciéndose rápidamente. En consecuencia, la inflación subyacente se ha afianzado, por lo que el regulador habla de aumentos para frenar la demanda.

El principal argumento a favor de los bonos es la tasa real positiva. El rendimiento nominal de los papeles a corto y mediano plazo se encuentra en máximos de más de una década. Por lo tanto, el rendimiento real se vuelve anómalamente atractivo para los grandes actores. Pensar que es mejor ganar dinero en acciones es un error fatal común. ¿Para qué asumir el riesgo de una corrección del 20% en el S&P 500 si un instrumento libre de riesgo ofrece una ganancia garantizada?

El oro pierde claramente en este esquema por la misma razón. El activo no genera un flujo de caja estable. Por lo tanto, cuando aumentan los rendimientos reales, el costo de oportunidad de mantenerlo se vuelve prohibitivamente alto.

Adicionalmente, señalo el efecto tradicional de fin de trimestre. Los grandes fondos necesitan fijar ganancias en activos sobrecalentados y mostrar a los clientes un resultado estable. La forma más segura de hacerlo es trasladarse a instrumentos de renta fija.

El escenario de rotación lo relaciono con las acciones de Goldman y JP Morgan. Por cierto, el propio JP Morgan necesita reequilibrar su cartera por 165 mil millones de dólares antes del 30 de junio. Es por eso que ahora caen simultáneamente las acciones, el oro y las criptomonedas. Lo primero que se debe hacer en esta situación es cubrirse activamente con posiciones cortas.

Escenarios para el oro y bitcoin

En el horizonte de los próximos meses, espero que la Fed mantenga una pausa. El primer aumento de tasas, si es que ocurre, no llegará antes de septiembre. Esto significa que los rendimientos de los papeles a corto plazo se mantendrán altos y el capital continuará fluyendo hacia los bonos. Los metales, según mi pronóstico, cotizarán en un rango con riesgo de caída. Si el mercado cree en varios aumentos, el oro podría ser presionado a la baja hasta los $3000. Sin embargo, no se debe esperar un desplome debido a las constantes compras de los bancos centrales mundiales.

En cuanto al oro, por ahora no abro una posición corta desde los niveles actuales. En su lugar, espero un rebote local para acumular la posición gradualmente:

• primera entrada al mercado en la zona de $4250 (25% del volumen de la posición);
• segunda zona para aumentar cerca de $4400 (otro 35% del volumen);
• aumento final en el nivel de $4500 ante señales de debilidad de los compradores.

El nivel de cancelación total de todo el escenario bajista será un cierre de precio por encima de $4600. Planeo realizar la fijación de las ganancias obtenidas de forma escalonada.

Para bitcoin, el cálculo se basa completamente en el modelo cíclico clásico. El punto de inflexión clave del ciclo global generalmente ocurre aproximadamente 826 días después del halving. Después de eso, hasta alcanzar el fondo principal, pasan entre 70 y 110 días. En relación con el ciclo actual, la zona de los 826 días cae a finales de julio. Por lo tanto, el posible fondo principal se espera en octubre-noviembre en un rango de aproximadamente $50,000-55,000.

Sin embargo, no espero una caída del precio con un movimiento brusco. Es muy probable que aparezca una "trampa alcista" en julio con un rebote hacia la zona de $70,000. Mi objetivo táctico actual es atrapar una posición larga en la zona de $58,000-58,500. Esto permitirá ganar con el movimiento hacia $67,000-70,000, después de lo cual comenzará una nueva ola de descenso hacia el otoño.

Mi conclusión experta: El mercado está entrando en una fase de política monetaria restrictiva, y esto cambia fundamentalmente las reglas del juego. Los inversores deberían revisar sus carteras a favor de activos defensivos y estar preparados para la volatilidad en los próximos meses. Bitcoin, como el activo más riesgoso, podría mostrar una corrección profunda, pero esto precisamente creará oportunidades para entrar en el fondo del ciclo.