El halcón Warsh ha reconfigurado los mercados: por qué bitcoin, el oro y SpaceX caen, mientras los bonos suben
El mercado ha dado un giro brusco. El principal impulsor de todos los activos de riesgo ya no es la geopolítica en Oriente Medio, sino la dura retórica del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. Tras su discurso del 17 de junio, el mundo financiero reevaluó instantáneamente las perspectivas: el mercado no solo eliminó de las cotizaciones las esperanzas de una reducción de tasas, sino que comenzó a descontar activamente un aumento de las mismas.
El dólar estadounidense ya ha renovado su máximo anual. El S&P 500 avanza con firmeza hacia su cuarta vela semanal roja consecutiva. El oro y la plata están experimentando correcciones notables, y las acciones de SpaceX se han desplomado un 30% desde sus picos. Actualmente, el dinero se refugia en bonos gubernamentales, y hay razones de peso para ello.
Por qué el capital huye hacia los bonos
La lógica es simple y despiadada: cuando el costo del dinero aumenta, los flujos de efectivo futuros de las empresas se descuentan a una tasa más alta. Esto golpea principalmente las valoraciones de las acciones de crecimiento, especialmente en el sector tecnológico, que se había inflado enormemente con créditos baratos. El capital percibe estos cambios con aproximadamente un trimestre de antelación.
La caída de las cotizaciones del petróleo no es motivo de alegría, sino un síntoma claro de una desaceleración económica. Para la Reserva Federal, la reducción de los precios de las materias primas ya no compensa el obstinado aumento de los precios de los servicios. La gasolina en el país se abarata, pero los servicios, los seguros y los alquileres de viviendas siguen encareciéndose. La inflación subyacente se ha afianzado firmemente, por lo que el regulador habla de aumentos para suprimir la demanda.
Factores de atractivo de los activos
| Activo | Estado actual | Atractivo de inversión |
| Bonos | Rendimiento máximo en 10 años | Alto (2-3% garantizado por encima de la inflación) |
| Acciones (S&P 500) | Sobrecalentamiento y amenaza de corrección | Bajo (prima de riesgo comprimida al mínimo) |
| Oro | Ausencia de flujo de efectivo | Bajo (alto costo de oportunidad) |
El principal argumento a favor de los bonos es la tasa real positiva. El rendimiento nominal de los títulos a corto y medio plazo se encuentra en máximos de más de una década. En consecuencia, el rendimiento real se vuelve anómalamente atractivo para los grandes actores. Razonar que «es mejor ganar dinero en acciones» es un error fatal. ¿Por qué asumir el riesgo de una corrección del 20% en el S&P 500 si un instrumento libre de riesgo ofrece una ganancia garantizada?
El oro pierde claramente en este esquema por la misma razón. El activo no genera un flujo de efectivo estable. Por lo tanto, cuando aumentan los rendimientos reales, el costo de oportunidad de mantenerlo se vuelve prohibitivamente alto.
Adicionalmente, el mercado está presionado por el efecto tradicional de fin de trimestre. Los grandes fondos necesitan asegurar ganancias en activos sobrecalentados y mostrar a sus clientes un resultado estable. La forma más segura de hacerlo es trasladarse a instrumentos de renta fija.
El escenario de rotación de capital está directamente relacionado con las acciones de Goldman y JP Morgan. El propio JP Morgan necesita reequilibrar su cartera por 165 mil millones de dólares antes del 30 de junio. Es por esto que actualmente caen simultáneamente las acciones, el oro y las criptomonedas. Lo primero que se debe hacer en tal situación es cubrirse activamente con posiciones cortas.
Escenarios para el oro y bitcoin
En el horizonte de los próximos meses, espero que la Reserva Federal mantenga una pausa. El primer aumento de tasas, si es que ocurre, no será antes de septiembre. Esto significa que los rendimientos de los títulos a corto plazo se mantendrán altos y el capital continuará fluyendo hacia los bonos. Los metales, según mi pronóstico, cotizarán en un rango con riesgo de caída. Si el mercado cree en varios aumentos, el oro podría ser presionado a la baja hasta los $3000. Sin embargo, no se debe esperar un desplome debido a las constantes compras de los bancos centrales mundiales.
En cuanto al oro, por ahora no abro una posición corta desde los niveles actuales. En su lugar, espero un rebote local para acumular la posición gradualmente:
- primera entrada al mercado alrededor de $4250 (25% del volumen de la posición);
- segunda zona para agregar cerca de $4400 (otro 35% del volumen);
- adición final en el nivel de $4500 ante señales de debilidad de los compradores.
El nivel de cancelación total de todo el escenario bajista será la consolidación del precio por encima de $4600. Planeo realizar la toma de ganancias obtenidas de forma escalonada.
Para bitcoin, el cálculo se basa completamente en el modelo cíclico clásico. El punto de inflexión clave del ciclo global generalmente ocurre aproximadamente 826 días después del halving. Después de eso, hasta alcanzar el día principal, pasan entre 70 y 110 días. En relación con el ciclo actual, la zona de los 826 días cae a finales de julio. Por lo tanto, el posible suelo principal se espera en octubre-noviembre en un rango de aproximadamente $50,000–55,000.
Sin embargo, no espero una caída del precio en un solo movimiento brusco. Es muy probable que aparezca una «trampa alcista» en julio con un rebote hacia la zona de $70,000. Mi objetivo táctico actual es atrapar una posición larga en la zona de $58,000–58,500. Esto permitirá ganar con el movimiento hacia $67,000–70,000, después de lo cual comenzará una nueva ola de caída hacia el otoño.
Opinión del experto: El mercado se encuentra en la fase clásica de «vender la noticia» tras la señal hawkish de la Reserva Federal. Ignorar este factor macro es el principal error de los inversores minoristas que siguen buscando las causas de la caída en la geopolítica. En las condiciones actuales, la prioridad es la protección del capital, no la búsqueda de rentabilidad.